Los gigantes tecnológicos se enfrentan a la difícil tarea de sostener el repunte bursátil en el segundo semestre

Las acciones tecnológicas más importantes del mundo impulsaron un primer semestre excepcional para el S&P 500. La pregunta para el resto del año es si su fortaleza continúa. Wall Street se ha inclinado hacia el sector tecnológico en un grado histórico, lo que aumenta las apuestas si el repunte impulsado por la inteligencia artificial flaquea. Las valoraciones están al límite, mientras que el crecimiento de las ganancias está destinado a desacelerarse a partir de ahora.

Eso aumenta la incertidumbre para los inversores que apuestan a que el repunte de las grandes tecnológicas continuará, según Lisa Shalett, directora de inversiones de la unidad de gestión patrimonial de Morgan Stanley, quien advierte sobre un “impulso extendido, una amplitud débil y complacencia” en el mercado.

El índice S&P 500 ha subido un 17% este año, y dos tercios de ese avance recaen sobre los hombros de solo seis nombres: Nvidia Corp., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. y Apple Inc. Nvidia, el fabricante de chips centrado en IA que se ha disparado un 159% este año, representa casi el 30% del avance del S&P en 2024, la mayor contribución de un líder del mercado en al menos una década.

Una versión igualmente ponderada del S&P 500 ha subido solo un 3,9% este año, y las acciones de gran capitalización están superando a las de pequeña capitalización por un margen histórico.

El predominio del sector tecnológico (especialmente con ganancias concentradas en unas pocas empresas clave que se consideran a la vanguardia de una revolución de la inteligencia artificial) sugiere ciertos paralelismos con la era de las puntocom, cuando la euforia por Internet precedió a un estallido de burbuja del que tardó años en recuperarse. Sin embargo, las megacapitalizaciones de hoy son consideradas universalmente más fuertes, con flujos de efectivo masivos, sólidas posiciones competitivas y sólidas tendencias de demanda a largo plazo.

Matt Stucky, gerente jefe de cartera de acciones de Northwestern Mutual Wealth Management Company, dijo que, dada la incertidumbre sobre las perspectivas económicas, muchos inversores estaban favoreciendo las megacapitalizaciones por características de alta calidad como los márgenes y el crecimiento.

“Sin embargo, añadió, “se han vuelto más caras y este es uno de los mercados más dinámicos que he visto en los últimos 25 años. Si el entusiasmo en torno a la IA se revirtiera, entonces sí, nos veremos vulnerables”.

El aumento del mercado este año refleja tanto la fuerza del rally de las megacapitalizaciones como su influencia en los principales índices. Las Siete Magníficas, entre las que también se encuentra Tesla Inc., que ha subido un 1,8% este año, representan un récord del 33,4% de la capitalización de mercado del S&P 500, según datos compilados por Bloomberg.

Hay indicios de que Wall Street se muestra cauteloso. Según Bank of America, los estrategas no aumentaron sus asignaciones de acciones en junio, lo que “sugiere incertidumbre sobre cuánto puede durar el repunte”, mientras que un análisis de Goldman Sachs mostró que los fondos de cobertura han estado vendiendo “agresivamente” tecnología. Truist Advisory Services recientemente rebajó la calificación del sector a neutral, citando la valoración.

Los estrategas de Citigroup Inc. prevén “mucha más volatilidad” en el futuro y sugirieron que los inversores obtengan ganancias en algunas acciones de IA de alto crecimiento, en particular fabricantes de chips. Gina Martin Adams, estratega jefe de acciones de Bloomberg Intelligence, dijo que el ciclo de ganancias podría hacer que la tecnología y los sectores adyacentes pierdan su posición como líderes del mercado, con la energía, la atención médica y las finanzas tomando el relevo.

Se espera que los 7 magníficos muestren un crecimiento de ganancias del 29,9% este año, según Bloomberg Intelligence, aunque se prevé que ese crecimiento se desacelere al 17,8% en 2025. Se prevé que el crecimiento del S&P 500, cuando se excluyen estos nombres, sea del 6,4% este año y se duplique al 13,3% en 2025. Aun así, el ritmo de crecimiento de dos dígitos habla del tipo de fundamentos positivos que muchos esperan que sigan apoyando al sector.

“Si bien las valoraciones de las empresas tecnológicas están muy elevadas, no han llegado al punto en que suenen las alarmas”, dijo Jason Alonzo, gerente de cartera de Harbor Capital Advisors. “Es evidente que hay una narrativa de mercado en torno a la IA a la que se le está dando el beneficio de la duda”, agregó. “Sin embargo, no hemos visto mucho que sugiera que el entusiasmo generado sea excesivo o que nos hayamos recuperado”.

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