El clima vuelve a marcar el rumbo de los granos

Los mercados internacionales de soja, maíz y trigo atraviesan una etapa de redefinición, tras la fuerte volatilidad registrada durante junio. Tras un período dominado por los movimientos especulativos de los fondos de inversión, los fundamentos agrícolas volvieron a ganar protagonismo y desplazaron parcialmente a los factores financieros. Así concluye el informe elaborado por la consultora Kimei y la Facultad de Ciencias Agrarias de la Universidad Nacional de Lomas de Zamora (FCA-UNLZ), que destaca que el comportamiento climático en EE. UU. volverá a ser el principal determinante de las cotizaciones durante las próximas semanas.

En soja, el mercado dejó la liquidación de posiciones de los fondos, debido a la incertidumbre sobre las compras chinas de poroto estadounidense. Los contratos en Chicago, que habían caído hasta los 408 US$/t, recuperaron terreno y cerraron el período cerca de 440 US$/t. El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA, por su sigla en inglés) mantuvo prácticamente sin cambios el balance mundial y proyecta para la campaña 26/27 una producción global de 441,7 M/t, una oferta de 567 M/t y un consumo de 441,7 M/t, mientras que las importaciones de China alcanzarían los 115 M/t. El informe destaca que el clima en el Medio Oeste estadounidense, la demanda china y la expansión del biodiésel en EE. UU. seguirán siendo los principales motores del mercado.

Para el maíz, la recuperación comenzó después de que los fondos abandonaran posiciones compradoras durante junio. El cereal pasó de operar cerca de 159 US$/t a finalizar el período en torno a 172 US$/t por tonelada en Chicago. El USDA redujo las existencias finales mundiales para la campaña 26/27 hasta 275 M/t, con una producción de 1.297 M/t, frente a una demanda estimada en 1.320 M/t, lo que mantiene una de las relaciones stock/consumo más ajustadas de los últimos 5 campañas. A ello se suma el récord exportador estadounidense, la evolución de la safrinha brasileña y la expectativa por la aprobación definitiva del uso del bioetanol E15 durante todo el año en EE. UU.

En trigo, los fundamentos comenzaron a pesar más que los factores financieros. Las dificultades productivas del trigo de invierno en EE.UU., y la menor intención de siembra contrastan con la fuerte competencia exportadora del Mar Negro. Los futuros en Chicago avanzaron desde aproximadamente 223 US$/t hasta 232 US$/t en el trigo de siembra de invierno SRW, mientras que el contrato HRW -trigo duro más producido y exportado de EE. UU.- en Kansas alcanzó los 243 US$/t. El USDA proyecta para la campaña 26/27 una producción mundial de 819,9 M/t, una demanda de 826 M/t y existencias finales de 272,8 M/t, lo que implica un nuevo ajuste de la relación stock/consumo.

Los especialistas de Kimei y la FCA-UNLZ destacan que el mercado volvió a concentrarse en los balances globales de oferta y demanda. En soja prácticamente no hubo modificaciones respecto del informe anterior, mientras que en maíz se redujeron tanto la producción como los stocks finales y, en trigo, el consumo mundial volvería a superar a la producción. Ese escenario explica el renovado interés de los operadores por los informes del USDA y la rápida reacción positiva observada en Chicago durante los primeros días de julio.

El informe también incorpora datos comerciales que reflejan la magnitud de la oferta disponible. En Argentina todavía quedan 37,25 M/t de soja sin precio, 31,71 M/t de maíz y 7,98 M/t de trigo entre mercadería pendiente de comercialización y operaciones a fijar, cifras que continuarán condicionando el ritmo de ventas durante los próximos meses.

Los analistas identifican además los principales factores alcistas y bajistas para cada cultivo. En soja aparecen como impulsores las compras chinas, el mayor uso de biodiésel y un eventual deterioro climático en EE.UU. En maíz, sostienen los precios la fortaleza exportadora estadounidense, la evolución de la safrinha brasileña y el E15, mientras que en trigo la mayor incertidumbre proviene de las condiciones productivas del hemisferio norte frente a la agresiva competencia de Rusia y Ucrania en el mercado internacional.

La conclusión de Kimei y la FCA-UNLZ es que el mercado ingresó en una etapa donde el clima vuelve a tener la última palabra. Si las condiciones meteorológicas complican los cultivos estadounidenses o se alteran las perspectivas productivas en Brasil, Europa o el Mar Negro, los actuales balances relativamente ajustados podrían traducirse rápidamente en nuevas subas de las cotizaciones internacionales de los granos.