Luego de no haber podido recuperar los niveles de recaudación tributaria, ni contener las iniciativas de gasto del Congreso, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) ha proyectado una ambiciosa meta de reducir el déficit fiscal del Perú al 2% del Producto Bruto Interno (PBI) para el año 2025, una cifra que contrasta con la estimación del Banco Central de Reserva (BCR), que prevé un cierre del déficit en 3,7% para 2023.
“Sí, evidentemente tenemos que salir al mercado. Saldremos al mercado para colocar bonos y financiar el déficit fiscal del año que viene y que será de 2%”, relató el ministro José Arista para Andina.
Tal como se menciona en la Ley de Endeudamiento Público 2025, Arista también dejó abierta la posibilidad de continuar con este tipo de operaciones en el futuro cercano, como parte de una estrategia integral para optimizar la gestión de la deuda pública.
“Lo que se ha hecho es reperfilar la deuda. Teníamos deudas que se vencían entre el 2025 y 2031. Hemos emitido un bono para el 2039. Esto para que la nueva administración que entre después del 2026 encuentre mayor holgura fiscal”, detalló el ministro para la agencia.
Un déficit fiscal más cercano al 3%
Sin embargo, esta proyección ha sido recibida con escepticismo por parte de diversos especialistas. Uno de ellos es Carlos Oliva, exministro de Economía, quien considera que alcanzar este objetivo será “bastante difícil” debido a diversos factores estructurales y políticos.
En declaraciones para Infobae Perú, Oliva señaló que el presupuesto aprobado para el próximo año presenta serias limitaciones, calificándolo como “desfinanciado”. Según explicó, el incremento de gastos, como los aumentos salariales incluidos en el presupuesto, carece de un respaldo financiero adecuado.
Además, advirtió que el contexto político, marcado por el último año de gestión del actual gobierno, podría generar una presión adicional para ejecutar el gasto público de manera acelerada.
“Ojalá que se pueda cumplir con la regla fiscal, pero personalmente lo veo muy difícil”, afirmó el exministro.
De acuerdo con Oliva, es probable que el déficit fiscal en 2025 se sitúe más cerca del 3% que del 2% proyectado por el MEF. Este escenario representa un riesgo para las finanzas públicas, ya que el país deberá encontrar formas de cubrir el “hueco” presupuestario que se genere.
Según el también expresidente del Consejo Fiscal, existen dos opciones principales para financiar este déficit: recurrir a los ahorros acumulados o aumentar el endeudamiento.
Sin embargo, el Perú ya ha utilizado gran parte de sus reservas fiscales, acumuladas durante más de 15 años, lo que limita la posibilidad de depender de esta fuente. “El Perú ya ha gastado casi todos los ahorros que tenía. Algo se podrá usar, pero no será suficiente”, explicó Oliva.
Ante esta situación, el país se verá obligado a recurrir al mercado de bonos soberanos para obtener los recursos necesarios. Este mecanismo, aunque común en la gestión fiscal de los países, plantea interrogantes sobre el monto del endeudamiento y su impacto en la economía.
Emisión de bonos soberanos: una estrategia recurrente
El MEF ha anunciado que planea realizar una mayor emisión de bonos soberanos en 2025 como parte de su estrategia para financiar el déficit fiscal. Según Oliva, esta medida no debería sorprender, ya que es una práctica habitual en la gestión de las finanzas públicas.
Sin embargo, el punto crítico radica en determinar el monto del endeudamiento necesario para cerrar el déficit, especialmente si este supera el 2% proyectado.
El exministro destacó que el endeudamiento no es en sí mismo un problema, siempre y cuando se maneje de manera responsable y se utilice para cubrir necesidades prioritarias.
“El tema de fondo es el monto del endeudamiento, que está directamente relacionado con el déficit fiscal”, señaló. Además, subrayó que el Perú, al igual que otros países, sale al mercado de bonos todos los años, por lo que el anuncio del MEF no debería generar alarma.
Otro aspecto relevante en la estrategia fiscal del gobierno es la administración de pasivos, que consiste en canjear deuda de corto plazo por deuda de largo plazo.
Oliva explica que esta práctica, que se realiza desde hace años, tiene como objetivo aliviar las presiones financieras inmediatas al “patear” los pagos hacia el futuro. Sin embargo, el éxito de estas operaciones depende del costo al que se realicen.
En el pasado, el Perú ha logrado beneficios significativos al reducir las tasas de interés de su deuda mediante estas operaciones, gracias a su buena calificación crediticia.
“Por ejemplo, si tienes una deuda al 6% y la cambias por una al 5%, terminas ganando”, explicó Oliva.
No obstante, advirtió que las condiciones actuales del mercado podrían dificultar la obtención de tasas favorables, ya que las tasas de interés de mediano plazo no han disminuido tanto como se esperaba.
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