Un sector renovado que rivaliza con el tecnológico

¿Cuál es el sector más rentable del mundo en 2024? Con tanto revuelo en torno a la inteligencia artificial, probablemente ya lo sabe: el tecnológico. Pero, cerca de este y a gran distancia del resto se sitúa un sector menos conocido, el de servicios de comunicaciones.

Veamos de qué áreas se compone y si durará su buena racha.

El sector de servicios de comunicaciones es una anomalía bursátil. Está formado por una amalgama de industrias, desde valores de crecimiento que se comportan como los tecnológicos hasta telcos tradicionales.

Es un sector reciente que antes se incluía en telecomunicaciones y está constituido por empresas con un carácter típicamente defensivo, actividades muy reguladas y de crecimiento lento. En resumen, grandes, estables y menos susceptibles a los altibajos bursátiles. Telecom Argentina es un ejemplo de ellas. En las 11 caídas superiores al 10% de los últimos 20 años (hasta el 30 de junio), esta categoría se comportó mejor que el conjunto del mercado, lo que evidencia que tiene cualidades defensivas; pero no tanto ofensivas, ya que ha quedado rezagado en 10 de las 12 últimas subidas, incluida la actual.

En 2018, los proveedores de índices S&P y MSCI decidieron combinar algunos gigantes cuasitecnológicos con telcos, lo que dio origen a servicios de comunicaciones. En consecuencia, las líneas telefónicas dieron paso a los motores de búsqueda, las redes sociales y el comercio digital, que brindan revalorizaciones similares a las de las tecnológicas. Las clásicas compañías de telecomunicaciones no han desaparecido, pero ahora solo representan el 19 % de la capitalización del nuevo sector.

El 61% de la capitalización de este sector corresponde a los servicios interactivos y de contenido. Alrededor del 88 % de estas empresas son estadounidenses (entre las que destacan Meta y la matriz de Google, Alphabet) y el 10 % son chinas. Ninguna argentina. Comprende desde aplicaciones de citas en línea y de selección de personal hasta otras actividades con barreras de entrada muy bajas frente a las costosas redes de cables y torres de las operadoras de telecomunicaciones.

La industria del entretenimiento, que incluye a las grandes plataformas de streaming y videojuegos, con un componente tecnológico notable, también se ha incorporado a servicios de comunicaciones, y supone el 14% del sector. El 6% restante corresponde a los medios de comunicación, representados por proveedores de televisión por cable, cadenas de televisión y publicistas.

En definitiva, gran parte del sector se comporta como el tecnológico: reparte dividendos bajos, mantiene elevados márgenes brutos de explotación, reinvierte mucho en innovación y tiene una atractiva oferta de productos. Todos ellos importantes factores de revalorización.

Gracias a esas características, han cosechado jugosas rentabilidades, también en 2024. No cabe duda de que la devaluación del peso distorsiona los resultados, al incluir la rentabilidad de acciones extranjeras más un refuerzo adicional por la solidez relativa de su divisa, pero la tendencia no varía.

Si tenemos en cuenta las rentabilidades en dólares, en lo que llevamos de año, los servicios de comunicaciones han liderado el mercado mundial con un 21,4 por ciento. Esta cifra ha sido posible gracias al auge de los servicios interactivos y de contenido, que, con el 30,6%, superan por poco al sector tecnológico (30,5%) y, con creces, al promedio de la renta variable (15,4%). El entretenimiento (15,2%) va ligeramente por detrás del mercado mundial, y las comunicaciones inalámbricas (6,4%) y los servicios diversificados (13%) se han quedado retrasados.

Esta divergencia no es algo nuevo. Desde el mínimo de 2022 (en USD), el sector de servicios de comunicaciones se ha disparado un 73,3% en todo el mundo, frente al 55,6% del conjunto del mercado. En este período los servicios interactivos y de contenido también han llevado la delantera, con unas ganancias del 111% que casi alcanzan el 112,1% de los valores tecnológicos. En cuanto al entretenimiento, su 52,1% lo aproxima al promedio global; mientras que las áreas más convencionales (comunicaciones inalámbricas y servicios diversificados) se quedaron en 25,6% y 33,3%, respectivamente.

Tras dos años de recortes de gastos, es de esperar que las empresas de comunicaciones de carácter tecnológico mantengan su vigor. Disponen de unos abultados márgenes de explotación, sobre todo los servicios interactivos y de contenido (64 %), que les permiten autofinanciar su expansión con independencia de lo que suceda con los tipos de interés.

Por desgracia, la única compañía nacional que cotiza en el sector es la defensiva Telecom Argentina, así que apueste por los gigantes de servicios interactivos y de contenido y las empresas de entretenimiento de EEUU. También encontrará acciones de este último en Japón, Singapur y los Países Bajos. En todo caso, no tarde en hacerlo y observe cómo lideran las ganancias del mercado alcista actual.

El autor es Fundador, Presidente Ejecutivo y Co-Director de inversiones de Fisher Investments