Cedear: un mundo de posibilidades para el inversor

La palabra Cedear no tiene un significado de por sí, sino que es una sigla: Certificados de Depósito Argentino. Son activos que cotizan en la Bolsa local y que representan acciones de empresas del exterior.

Justamente, su definición estrictamente radica en que representan acciones de sociedades extranjeras que no tienen autorización de oferta pública en el país. En consecuencia, están depositadas en su mercado de origen.

¿De dónde viene su atractivo? Dentro de una coyuntura complicada, los inversores deben darse maña para encontrar el instrumento que se adapte a sus necesidades. Y en ese sentido, los Cedear ofrecen muchas ventajas, entre ellas:

• Simplicidad: Tan sencillo como la operatoria con acciones. Se invierte en pesos o en dólares en instrumentos con cotización local.
• Diversificación y accesibilidad: permiten invertir en empresas globales con un costo menor al que saldría operarlas en su mercado de origen.
• Dolarización implícita: mantienen una correlación con el tipo de cambio Contado Con Liquidación (CCL). Sus dividendos son acreditados en dólares.

Ahora bien, otro concepto clave son los coeficientes o múltiplos de conversión. Esto tiene que ver con que no siempre un certificado es equivalente exactamente a su subyacente (es decir, su acción en el exterior). Esto es porque afuera los precios son altos y, de lo contrario, los valores de los certificados se incrementarían demasiado, dejando sin posibilidades de acceso a una parte del público inversor que no llega a ese monto mínimo de valuación.

Y dado que hay una equivalencia existe la posibilidad de pasar de un instrumento local, a su subyacente en el exterior. Así, también puede aplicarse a la inversa, hablando de acciones en el exterior, si cuenta con un Cedear habilitado que permita hacer la conversión de la tenencia. Para tener una idea y como ejemplo, actualmente 20 Cedear de AAPL (Apple) equivalen a 1 acción de AAPL en el exterior.

Respecto de qué tipo de cambio implícito tienen, este es justamente el que surge de comparar el valor del equivalente a una acción extranjera en pesos contra su cotización en el mercado internacional.

Cómo se calcula: Precio de cedear por múltiplo de conversión, dividido el precios subyacente en la Bolsa de Nueva York.

Respecto de su rentabilidad, aquí también hay que repasar algunos conceptos. Las fuentes de ganancias en los certificados, lógicamente, son las mismas que se identifican para las acciones. Una es la proveniente de capital, representada por la suba del precio de la acción que podrá estar influenciado por diversos factores propios, como externos a la misma compañía o incluso a su sector y otra son los dividendos.

Es decir, al comprar Cedear el inversor adquiere los mismos derechos (dividendos, suscripción de acciones, etc.) que aquel que compre el papel en el mercado internacional.

No obstante, producto de la naturaleza del activo, habrá que tener en cuenta -una vez más- al tipo de cambio y la tasa de conversión como otra variable clave.

Al operar en moneda local, el movimiento del tipo de cambio afectará su valor, ya que ante una determinada variación de la cotización en el mercado local ajustará para arbitrarse con su precio en la plaza de origen.

Por ejemplo, si la cotización de la acción de Apple en Estados Unidos no cambió pero el dólar divisa (CCL) contra el peso subió, es esperable entonces que suba el Cedear en la moneda local.

Por último, los riesgos de la inversión son lógicamente los mismos que en las acciones. Se identifican riesgos derivados de la misma compañía, o del mercado en general, y la coyuntura económica.

Ahora bien, por su naturaleza, cuando se habla de ciclo económico o condiciones políticas -o en su defecto, otros riesgos inherentes a este tipo de instrumentos- como los del país de origen de la acción que representa.

En cuanto a riesgos inherentes al mercado local, se debe mencionar sin dudas la liquidez. El volumen de negocios concentrado en estos instrumentos puede variar, y aunque hay varios Cedear listados son pocos los que gozan de una liquidez recomendable. En este sentido, es importante a la hora de tomar una decisión de compra, tener en cuenta cuándo fue la última vez que operó y el promedio de operaciones diarias. Otro dato a tener en cuenta: Los Cedear suelen tener mayor liquidez en pesos, que en dólares.

En resumen, siempre lo más recomendable es acudir al asesor de cuentas o al broker donde uno opere para poder configurar la cartera según objetivos, riesgos y perfil de inversión para lograr una combinación correcta que se adapte a las distintas necesidades.

El autor es Team Leader de Banca Digital de PPI (Portfolio Personal Inversiones)