A causa dell'invasione dell'Ucraina, l'Europa deve affrontare lo shock economico dei paesi dell'Est

L'invasione russa dell'Ucraina è un atto di guerra di violenza senza precedenti, la cui durata è ancora incerta. Tuttavia, le conseguenze sulle prospettive macroeconomiche di questa guerra per l'economia europea stanno iniziando a essere descritte e proiettate in dettaglio per i prossimi anni.

In primo luogo, questa guerra cambierà profondamente i vecchi arbitrati di bilancio per le spese militari in molti paesi europei. In secondo luogo, provocherà, a livello strettamente macroeconomico, sia uno shock della domanda che uno shock dell'offerta. A breve termine, tutto si tradurrà in un forte impatto sull'inflazione.

Per l'Europa, tuttavia, le disuguaglianze aumenteranno tra i suoi membri. I paesi dell'est del continente che hanno aderito all'Unione europea in ondate successive guardano alla guerra in Ucraina con un'altra prospettiva, a partire da una crisi migratoria senza precedenti. Anche l'accoglienza dei rifugiati è certamente una questione più importante delle minacce alla sicurezza che potrebbero essere inflitte da un attacco russo: Polonia, Ungheria, Slovacchia o anche Romania stanno valutando le conseguenze economiche dell'invasione in Ucraina.

Le economie dell'Europa orientale stanno affrontando un forte impatto delle trasformazioni nei loro sistemi di relazioni commerciali. Gli ex membri del Patto di Varsavia devono allontanarsi ulteriormente dalla Russia, a favore dell'Unione europea. Le loro economie inclineranno ancora di più la loro dipendenza dalla Germania, un'economia che è di per sé sollecitata a lasciare i suoi legami con Mosca.

Dal conflitto in Crimea, cioè dal 2014, sebbene geograficamente vicini alla Russia, hanno dovuto separarsi più rapidamente dalla dipendenza economica russa. E ora, questa ricerca di una bilancia commerciale europeista deve sommarsi alle esigenze, ad esempio, di 3,8 milioni di rifugiati ucraini che hanno lasciato il loro paese e sono stati ricevuti dai loro vicini, con la Polonia al timone.

Julien Marcilly, capo economista di Global Sovereign Advisory, come spiega il quotidiano economico francese Les Echos, afferma che «questi paesi si sono in gran parte allontanati dalla Russia dal 2014, cioè dalla cattura della Crimea e dalla guerra nel Donbass. La Russia non è più un partner commerciale leader per i paesi dell'Europa orientale». Potrebbe alzarsi come un muro, una cortina di ferro, ai suoi confini con la Russia.

Le economie orientali, anche se sfumate, hanno avuto un buon inizio d'anno, ma quando la guerra nella vicina Ucraina è entrata nel suo secondo mese, temono che la loro crescita sarà influenzata su più fronti.

Da quando la Russia ha invaso l'Ucraina il 24 febbraio e ha innescato una serie di sanzioni internazionali punitive, l'impatto previsto sulle esportazioni, le interruzioni della catena di approvvigionamento e l'aumento dell'inflazione hanno minacciato in modo particolare queste economie.

La Polonia è la sesta economia più grande d'Europa per PIL nominale (inflazione esclusa) e un importante produttore di macchinari, veicoli ed elettronica, oltre a molti minerali, come carbone, rame, zinco e salgemma. Mentre la performance economica del paese a febbraio non riflette ancora pienamente l'impatto del conflitto, Liam Peach, economista dei mercati emergenti di Capital Economics, ha previsto che la guerra in Ucraina getterà una «nuvola oscura» sul paese.

Per i paesi dell'Est, nuovi arrivati nell'Unione, le esportazioni verso la Russia raramente superano il 3% delle loro vendite all'estero e sempre meno del 5% quando l'Ucraina è inclusa. Anche i legami finanziari sono deboli e la crisi non dovrebbe indebolire troppo le banche nei paesi dell'Est.

Ma un altro fattore determinante sarà la dipendenza energetica. «Per loro, il fattore di rischio è più dalla parte delle importazioni, in particolare del gas», concordano gli analisti europei. Il problema è reale per i paesi baltici, l'Ungheria e la Slovacchia, che dipendono fortemente dal gas di Mosca. Ma è meno acuto per gli altri. «Nel 2019, la Russia rappresentava solo il 3% delle esportazioni polacche e il 6% delle sue importazioni, in particolare il gas», secondo Daniel Foubert, fondatore della società con sede a Varsavia Excalibur Insight.

Il 30% della fornitura di gas polacco è costituito da gas naturale liquefatto (GNL) degli Stati Uniti e il 15% proviene da paesi europei come la Norvegia, continua il franco-polacco. La Polonia ha costruito le infrastrutture necessarie, in particolare nel porto di Danzica, per evitare presto acquisti dalla Russia. Inoltre, l'apertura del Baltic Pipe il prossimo autunno consentirà, come l'intera regione, di dimenticare definitivamente i gasdotti russi.

Una nuvola particolarmente complessa è l'inflazione. La Polonia, come gran parte dell'Europa e oltre questi confini, sta già combattendo con prezzi in costante aumento anche prima dell'invasione attribuita, in molti casi, alla crisi del coronavirus.

Tuttavia, la nuova incertezza geopolitica e la volatilità dei mercati delle materie prime offuscano ulteriormente le previsioni sull'inflazione. In una nota della scorsa settimana, JPMorgan ha affermato che le forti pressioni inflazionistiche di fondo dovrebbero persistere in Polonia, come nel resto dei paesi dell'Est, almeno per i prossimi mesi.

L'inflazione è un problema in Polonia, Repubblica Ceca o Ungheria. Giovedì scorso la banca centrale ungherese ha alzato i tassi di 30 punti base, al 6,15%, e la banca nazionale ceca si prepara ad alzarli di 50 punti base giovedì al 5%. Va detto che i prezzi sono aumentati di oltre il 10% in un anno nella Repubblica ceca e del 9% in Polonia.

Con questo scenario, questi paesi stanno già sperimentando un ciclo di pressione sui prezzi e sui salari. Le banche centrali hanno iniziato la loro corsa per modificare i tassi, preludio all'inasprimento della loro politica monetaria.

Qualcosa da assimilare è l'aumento dei prezzi dell'energia, un fattore scatenante per l'aspettativa di inflazione. In Polonia, già a gennaio, il governo ha dovuto ridurre temporaneamente l'imposta sul valore aggiunto su benzina e generi alimentari nel tentativo di contenere l'aumento dei prezzi al consumo. Nel frattempo, il regolatore energetico polacco ha risolto un aumento del 54% delle bollette del gas a dicembre e gli economisti di JP Morgan hanno affermato che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei prezzi.

Il dilemma sarà quindi quello di aumentare i tassi nel bel mezzo di una crisi alle frontiere può portare a minare la fiducia delle famiglie e dei dirigenti aziendali. Per ora, quest'anno è prevista una crescita tra il 3% e il 4% in Europa centrale. Ma l'anno 2022 sarà pieno di eventi per i paesi dell'Est, anche a livello economico.

Per l'Est, anche l'accoglienza dei rifugiati ucraini rappresenta una sfida inaspettata. Finora più di 3,8 milioni di persone sono fuggite dalla guerra e più della metà di loro ha attraversato il confine polacco.

In una nota all'inizio di marzo, Goldman Sachs ha testato che l'arrivo dei rifugiati nell'ECO-4 (Polonia, Ungheria, Slovacchia e Repubblica Ceca) fornirà un «sostanziale impulso al PIL» che compenserà gli impatti a breve termine su aziende e famiglie in conflitto.

Gli analisti hanno ridotto le loro previsioni sul PIL per la regione da 0,25 a 0,5 punti percentuali nel 2022, aumentandole di un importo simile entro il 2023, poiché i rifugiati iniziano a contribuire sia alla domanda interna che alla forza lavoro. Tuttavia, devono essere attese anche le politiche di assistenza finanziaria disponibili per questo contenimento da parte della Banca centrale europea e del governo della Comunità. Ci sarà un mega piano di salvataggio Ue come per la crisi del Covid 19? Al vertice di Versailles, in Francia, non c'era accordo.

Infine, e con una Germania sollecitata a riconvertirsi, una Berlino che resiste fino ad ora a tagliare i legami con Mosca, è dove l'Est aggiungerà un'altra debolezza. La Germania è il principale cliente delle industrie ceca, polacca, slovacca e ungherese. Nel 2019, il 22% delle esportazioni slovacche è andato in Germania, il 27% delle esportazioni ungheresi e polacche sono state vendute al loro potente vicino e persino il 31% delle esportazioni ceche è stato venduto.

Significa che qualsiasi recessione nel motore europeo scuoterà le loro economie. Sebbene i dati sulla forza produttiva tedesca non riflettano forti turbolenze, un certo vento contrario, hanno già intaccato nettamente la fiducia dei capi tedeschi, così come quella dei boss cechi e del resto dell'Est, almeno i sondaggi delle agenzie di rating dire.

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