La politica monetaria e la teoria moderna della Fed

Nel 1929, Erich Paul Remark scrisse una straordinaria storia contro la guerra, portata in diverse occasioni al cinema. Questo è «No New on the Front», dove racconta gli orrori della prima guerra mondiale, concentrandosi sulla storia di un gruppo di amici, tra i quali è lui stesso, mentre racconta la propria esperienza sul campo di battaglia. La scena finale, nella prima versione cinematografica, girata da Lewis Milestone, è memorabile. In esso, contemporaneamente all'annuncio della fine del concorso, uno dei ragazzi spunta la testa fuori dalla trincea, guardando con curiosità il volo di una farfalla.

L'ultimo proiettile della conflagrazione gli esplode in testa, mentre sullo schermo si osserva la parte della giornata del battaglione: «All Quiet on the Front». Assomiglia all'antitesi della frase che ha immortalato la discesa sulla luna di Neil Armstrong. «Un piccolo passo per l'uomo e un grande salto per l'umanità». D'altra parte, nella scena citata, il messaggio potrebbe essere: «Una piccola storia per l'umanità e una tragedia per il ragazzo, i suoi amici e la sua famiglia».

L'invasione dell'Ucraina da parte della Russia è un evento altrettanto tragico, che sta causando centinaia di vite innocenti. Tuttavia, non ci sono nuovi sviluppi sulla scena monetaria internazionale che meritano di essere menzionati. Questa è una parte di routine, noiosa e monocromatica. Proprio come nel film.

«Non è successo niente qui», poteva vantarsi la Federal Reserve. Non c'è motivo di modificare la tabella di marcia tracciata in precedenza. «Tutto tranquillo sul fronte monetario».

Come ho anticipato in due note precedenti su questo mezzo, l'aumento dei tassi di interesse e il ritiro quantitativo di liquidità continuano ad essere lenti e senza compromessi. Come fingere la solidità valutaria.

Il «mercato» di tanto in tanto «finge» di essere spaventato, come se volesse evitare un'azione più decisa da parte del corpo monetario. La Fed teme di provocare una recessione e l'inizio di un memorabile mercato ribassista, dopo un mercato in crescita di tredici anni ininterrotti.

Entrambi i comportamenti potrebbero essere considerati complementari o, forzando un po' i termini, «complici». Sono due ingranaggi dello stesso meccanismo, che si autoalimentano reciprocamente e permanentemente. Non avrebbero senso l'uno senza l'altro e viceversa.

Tutti uguali, ma diversi

Il «fantasma di Paul Volcker» è stato sostituito dai rumori che lo scoppio della nuova contesa nella catena di approvvigionamento del petrolio e il resto dei prezzi internazionali delle materie prime energetiche e agricole.

Il rallentamento della domanda mondiale, che sicuramente causerà il prezzo brutale delle materie prime, potrebbe essere equiparato a circa otto dosi di un quarto di punti percentuali del tasso di riferimento al quale la Fed di solito «inasprisce» la sua politica monetaria.

Il risultato, tuttavia, dovrebbe essere lo stesso. L'inflazione potrebbe aumentare notevolmente, a causa dell'oceano di dollari che inonda l'economia mondiale. Non mancano nemmeno gli allarmisti, che annunciano una stagflazione crudele. Secondo il premio Nobel Milton Friedman, l'inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario.

Le variazioni di alcuni valori chiave, in questo caso i valori «agro-energetici», devono essere considerati, alcuni di più, tra i tanti veicoli di trasmissione utilizzati, a breve termine, dal sistema dei prezzi. Questi meccanismi stanno lentamente e in ritardo, gli effetti della più grande offerta monetaria, verso i milioni di coppie di tassi di cambio che governano il modello di scambio dei diversi beni e servizi che vengono scambiati quotidianamente nell'economia mondiale.

L'entità della crescita della quantità di denaro, negli Stati Uniti, è il risultato dell'accumulo di debito del Tesoro, dovuto all'eccesso di spesa pubblica. Notevole è anche la perdita di importanza del settore generatore di ricchezza, per mano della crescente burocrazia, che soffoca il mondo straordinariamente dinamico delle imprese produttive con tasse e regolamenti. Producono beni e servizi con una produttività crescente, consentendo di aumentare il potere d'acquisto della popolazione.

Quest'ultimo fenomeno è ciò che ha permesso alla crescita di non fermarsi e, al contrario, di trascinarsi con il suo slancio al resto delle attività locali e internazionali. Nel 1980, dopo 190 anni di crescita, il debito nazionale degli Stati Uniti raggiunse, per la prima volta, l'incredibile cifra di «un miliardo di dollari», essendo questa la copertura di tutti i mass media. In questo momento, 40 anni dopo, la sua entità è di $30 trilioni. I commenti colpiscono, i numeri parlano chiaro.

La Fed, a tutto questo, non può fare nulla per evitare le conseguenze economiche della perdita di direzione di quello che una volta era chiamato l'Occidente. Questo sembra aver smarrito la bussola e abbracciato, diversi decenni fa, la MMT (in spagnolo, TMM, Modern Monetary Theory). L'idea principale dei suoi creatori è che l'emissione monetaria non è inflazionistica e che è l'obbligo dei paesi di generare quanta più liquidità possibile per oliare la crescita delle entrate popolari.

Kennet Rogoff lo ribattezzò Modern Monetary Foolishness, ma il suo regno è ininterrotto, anche se tutti gli esperti di valuta e credito lo negano.

In conclusione

Potrebbe essere propizio mutare in un sistema che utilizza la frugalità monetaria, la bassa tassazione e l'apertura illimitata al commercio mondiale come strumenti per facilitare il ridispiegamento della rivoluzione tecnologica in corso.

L'obiettivo sarebbe quello di tornare su un percorso di crescita globale inclusiva, che riversa i benefici in modo inversamente proporzionale allo sviluppo relativo dei paesi, riportando la scala al suo posto originale.

Questo è ciò che la sezione della biblioteca prevede che la libertà dei mercati è uno strumento così sottile e incomparabile che, per restringere il suo regno, è un crimine contro l'umanità e che, inoltre, condanna molti paesi a rimanere nell'ombra, con crescente povertà e disuguaglianza, che solo un nuovo un'ondata di capitalismo competitivo potrebbe curare.

Un'opinione finale, come «re-trick» verso il libro di Joseph Stiglitz: «Unrest in Globalization» ha come unico rimedio una maggiore globalizzazione.

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