Tariffe, aggiustamenti dei prezzi e deficit: cosa ne pensano gli esperti di inflazione che lavorano con Martín Guzmán?

Fernando Morra è venuto al Gabinetto del Ministero dell'Economia nel gennaio 2021, a seguito di una serie di cambiamenti nell'organigramma del Palazzo Hacienda. Per più di un anno è stato Ministro della Politica Economica, considerato il Ministro dell'Economia, e la sua specialità accademica sta studiando il processo di inflazione perché è stato annunciato ufficialmente al momento dello sbarco dal team economico.

L'argomento del processo di inflazione era una tesi post-laurea dopo averlo ricevuto all'Università di La Plata, che era anche un'alma mater per Martín Guzmán. Il suo primo lavoro nel mondo accademico è stato con Guzmán come assistente di ricerca e professore di valuta, crediti e banche presso l'UNLP. Lavora persino su quella sedia con il ministro da 10 anni e mezzo.

Mora, una fan di San Lorenzo, ha iniziato la gestione pubblica nel 2006 e ha lavorato per il Ministero dell'Economia durante il periodo Nestor Kirchner. Poi si è trasferita nella provincia del Banco e in seguito è passata al governo locale di Buenos Aires durante l'amministrazione di Daniel Sioli. Nell'amministrazione di Buenos Aires, ha ricoperto vari incarichi tecnici.

Il secondo ministero di Guzmán partecipa regolarmente agli incontri con il settore privato, ma non è più apparso in pubblico da quando è arrivato al gabinetto economico. Da quando Mora è diventata ministro della politica economica, l'economia argentina ha accumulato il 52,3% dell'inflazione tra febbraio 2021 e il mese scorso.

Il suo lavoro accademico più famoso è una tesi di master pubblicata nel 2014. Ha il nome di «allentamento moderato dell'inflazione». Il capo della tesi era Daniel Heymann, un noto economista, professore presso l'attuale Ministro dell'Economia e consigliere onorario della sua pubblicità, già impegnato nei servizi pubblici.

L'obiettivo della sua ricerca era quello di studiare «episodi in cui gli aumenti dei prezzi sono nella fascia media, non abbastanza alti da rappresentare un grave svantaggio nell'attività economica, o abbastanza bassi da essere considerati irrilevanti». In questo caso, ha coperto un gruppo di 128 paesi tra il 1960 e il 2011. Per questo motivo, gli ultimi 10 anni di inflazione in Argentina non vengono presi in considerazione.

Il suo documento afferma che «il normale stato di inflazione è considerato un aumento dei livelli dei prezzi tra il 15% e il 30% per più di tre anni». Ha anche definito «L'alta inflazione si riferisce a una situazione in cui l'economia ha un'inflazione del 30% per il terzo anno consecutivo». Pertanto, secondo tale definizione, l'Argentina sarebbe riconosciuta come un'economia ad alta inflazione.

Studi accademici hanno identificato otto tipi di processi di inflazione, tra cui l'Argentina è stata in due anni negli ultimi decenni. In primo luogo, per le economie nazionali negli anni '60 e all'inizio degli anni '70, l'uscita di lunghi eventi di inflazione media tra i paesi con bassa inflazione, dove il deflusso dell'inflazione media era irregolare, incluso un nuovo picco di inflazione media e alta, era che l'inflazione bassa tornò rapidamente allo stato di alta inflazione che il paese sarebbe rimasto fino all'inizio degli anni '90, ha definito Morra.

In secondo luogo, nella categoria di paesi che sono attualmente in uno stato di inflazione moderata (vedi 2011). «In questo caso, ho trovato l'Argentina dal 2007 e il Venezuela dal 1999».

Successivamente analizza com'era il processo di inflazione in alcuni casi. «Dei 106 paesi in totale, 57 (54%) sono apparsi ordinati con bassi livelli di inflazione in una situazione di inflazione media, mentre una transizione del 33 (31%) è stata vista come una breve inversione nel range di inflazione medio e alto, e 16 (15%) lo hanno fatto verso episodi di inflazione elevata.

«Il successo del processo di inflazione dovuto all'inflazione media è durato in media 4 anni, con un tasso di inflazione medio di circa il 5,9% all'anno e un valore mediano del 4,7%. In generale, questo tipo di deflazione può essere caratterizzato da una transizione abbastanza lenta, almeno rispetto agli eventi di stabilizzazione causati da un'inflazione elevata». Ha detto Morra.

«Ci sono tre casi in cui un deflusso moderato dell'inflazione ha richiesto più di 10 anni e due di loro si trovano in America Latina (Colombia e Cile). In questo caso, possiamo osservare che entrambi i paesi sono tra l'inflazione moderata più longeva e una delle transizioni più lente tra i due paesi». Ha continuato.

In entrambi i casi, in Colombia e Cile, Morra ha identificato due fattori che sono fondamentali per l'indipendenza della banca centrale e la definizione di obiettivi di inflazione per restituire il percorso dell'inflazione.

Tra le questioni importanti dell'abbassamento dei tassi di inflazione considerati normali, Guzmán, esperto di inflazione portato al Ministero dell'Economia da Guzmán, ha dichiarato: «È naturale che la decisione corretta dell'ancora nominale sia un punto fondamentale in un'economia con inflazione media. Realizzare una transizione di successo verso una bassa inflazione dipende dalla capacità di coordinare l'evoluzione regolare di una serie di prezzi relativi».

In particolare, ha detto, «Il passaggio da un'inflazione moderata a una bassa inflazione rappresenta una sfida per sostituire questa risorsa con un'altra risorsa (nella precedente menzione della tassa sull'inflazione) o, in alternativa, per causare un rallentamento della crescita della spesa per le risorse del settore», ha detto a proposito della riduzione del deficit.

Ha anche assicurato in un'altra trincea che anche i prezzi regolamentari, come le tariffe che il governo dovrebbe alzare quest'anno nell'ambito di un programma con il Fmi, sono fattori decisivi. «In questo caso, l'economia può mantenere una serie di prezzi regolamentati, una situazione che complica ulteriormente la gestione del processo di inflazione. Se effettuata congiuntamente, la deregolamentazione dei prezzi può influire sulle condizioni iniziali. È stato stabilito e ha portato a un livello più elevato di inflazione iniziale».

Per quanto riguarda le opzioni classiche nel menu del governo di Alberto Fernández, come l'adeguamento delle aspettative, Morra afferma in questo articolo: «Non significa necessariamente che la capacità di adeguare le aspettative sia svolta verso un paese desiderabile. Un interessante esempio storico dell'Argentina è stato quello del carburante e gli aggiustamenti dei prezzi sono serviti come segnale di volontà di aggiustamento, innescando aspettative individuali di inflazione».

Un altro aspetto che la ricerca di Morra analizza è il modo in cui i salari «seguono» l'inflazione nel contesto del calo dei ritmi dei prezzi. «Per quanto riguarda le economie cilena e colombiana, entrambe le economie hanno un alto livello di indice salariale rispetto ai movimenti dei prezzi passati». Ha detto.

«Come dettagliato nel documento, questo fenomeno di indicizzazione significa che gli aumenti dei salari reali sono direttamente correlati al tasso di inflazione, che è uno dei motivi principali per cui la deflazione deve necessariamente rallentare in una situazione di inflazione moderata». Ha avvertito. «Un brusco cambiamento nel tasso di crescita dei prezzi, unito all'elevata indicizzazione dei salari rispetto all'inflazione in passato, porterà a un significativo aumento del reddito reale, che può creare uno squilibrio che solleverà interrogativi sul processo di inflazione stesso», conclude.

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