(Bloomberg) La guerre en Ukraine commence son deuxième mois et Wall Street envisage un certain nombre de scénarios possibles, allant d'un niveau de tension plus faible à un conflit prolongé. Dans un scénario, Goldman Sachs Group Inc. recommande une couverture bon marché contre la stagflation. BlackRock privilégie les obligations à court terme dans un autre. Et le titan français Amundi SA met en garde contre un resserrement des liquidités.
« Nous vivons dans un climat de forte incertitude géopolitique », a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management à Londres, qui gère 127 milliards de dollars d'actifs. « Une partie de cette augmentation des primes de risque devrait être permanente, car nous avons été témoins de quelque chose de sismique au cours du mois. Qui sait ce qui va se passer à tout moment ? N'importe quel titre pourrait sortir d'ici une heure ou deux. »
L'un des points de consensus est que l'inflation ne diminuera pas à court terme, et beaucoup préviennent que la liquidité et les conditions commerciales peuvent devenir beaucoup plus difficiles.
« Les conditions de liquidité du marché semblent résilientes jusqu'à présent, mais c'est là un point d'attention », a déclaré Vicent Mortier, directeur des investissements d'Amundi, le plus grand gestionnaire de fonds en Europe qui gère 2,3 billions de dollars américains d'actifs. Ils couvrent les portefeuilles avec des produits dérivés, tels que l'assurance sur défaillance de la dette et les options de vente.
Voici quelques scénarios :
Guerreprolongée « Une guerre prolongée
est le scénario intermédiaire qui semble probable pour beaucoup », a déclaré Agnes Belaisch, stratège en chef pour l'Europe chez Baring Investment Services Ltd. à Londres.
Le dollar américain reste un actif refuge solide, selon lui. Les spreads obligataires à court terme des pays de la périphérie de la zone euro sont intéressants.
Selon Mark Haefele, Chief Information Officer chez UBS Global Wealth Management, les actions longues des petites et moyennes capitalisations technologiques pourraient bien fonctionner à une époque marquée par l'intensification de la sécurité nationale. UBS Group AG gère 2,6 milliards de dollars américains d'actifs, selon son site internet. Haefele favorise les investissements dans le secteur de la cybersécurité et des technologies telles que la 5G+ dans les télécommunications.
Les actions américaines qui versent des dividendes sont un paradis en raison de leur exposition aux « bénéficiaires de la hausse des prix de l'énergie », ont écrit Michael Fredericks et Justin Christofel, de BlackRock Financial Management Inc., dans une note aux clients mercredi.
La désescalade
Pour DBS Bank Ltd., une technologie mondiale de grande envergure mettant l'accent sur les entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix est l'option pour l'entreprise, qui prévoit que le monde reviendra à une « croissance inflationniste », un scénario qu'elle considère comme positif pour les actions en général. Cependant, comme de nombreux investisseurs, DBS est sous-pondérée dans les actions européennes car la région mettra du temps à résoudre sa dépendance énergétique vis-à-vis de l'Ukraine et de la Russie.
Les obligations à court terme semblent plus attrayantes que les obligations à long terme, selon l'institut d'investissement de BlackRock, car les banques centrales apprendront à vivre avec une inflation modérée tirée par l'offre, plutôt que de pousser les taux officiels en territoire restrictif.
Les actions chinoises sont également des positions privilégiées pour DBS et BII, étant donné la probabilité d'une politique plus flexible à mesure que d'autres banques centrales s'ajustent, bien que BII ait averti que « les liens de la Chine avec la Russie ont créé un risque de stigmatisation géopolitique qui pourrait faire pression sur certains investisseurs pour qu'ils évitent les actifs chinois ».
Sanctions et matières premières
« Même si les sanctions étaient levées demain, les clients traditionnels russes chercheraient à diversifier leurs fournisseurs », a déclaré Christopher Smart, stratège mondial en chef chez Barings.
Barings est enclin aux devises des matières premières et évite les importateurs de liquides.
Parmi les favoris de BlueBay figurent le dollar australien et le rand sud-africain.
Les couvertures de plus en plus économiques contre la stagflation mondiale incluent des positions longues sur le dollar américain par rapport au franc suisse ou à l'euro, selon Ian Tomb, stratège chez Goldman Sachs.
Note originale : La
guerre et l'inflation obligent Wall Street à abandonner les stratégies séculaires
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