Comprar empresas está de moda: las opas se multiplican en 2024 y no se registraban tantas desde hace más de 15 años

La opa que prepara Grifols con Brookfield, valorada en 5.500 millones de euros, se suma al conjunto de operaciones de estas características que ha visto el mercado financiero español a lo largo de 2024. Este mercado vive un año histórico, con un total de nueve ofertas públicas de adquisición y alcanzando cifras no vistas desde 2008. La más reciente, la de Grifols-Brookfield, puede elevar el total potencial de estas operaciones a más de 25.000 millones de euros si todas se concretan. Sin embargo, pese a que las opas son un concepto común en el mercado financiero, a menudo surgen dudas de cómo funcionan exactamente.

Una oferta pública de adquisición (opa) es un proceso en el cual una empresa o un grupo de inversores ofrece comprar acciones de otra empresa, generalmente a un precio superior al del mercado, para obtener su control. Este mecanismo es común en el mundo financiero y puede ser amistoso u hostil. Las opas amistosas son acordadas por la dirección de la empresa que va a ser comprada, mientras que las hostiles se realizan sin su consentimiento. Esta operación se realiza de manera pública, generalmente a través de la Bolsa de valores, y debe cumplir con regulaciones específicas que buscan proteger los intereses de los accionistas y mantener la transparencia del mercado.

El año comenzó con una intensa batalla entre Amber y Apollo por Applus. Amber salió ganadora, adquiriendo la empresa por más de 1.100 millones de euros. En febrero, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprobó la opa de Gubel SL, sociedad de Helena Revoredo, sobre Prosegur, aumentando su control al 73% con una inversión de 131 millones de euros.

En abril, GCE Bidco, una sociedad del fondo Antin, lanzó una opa sobre Opdenergy, logrando un 99,6% de aceptación y desembolsando más de 860 millones de euros. Esta operación estableció un récord de aceptación en la Bolsa española.

Y el 9 de mayo, BBVA lanzó una opa sobre Banco Sabadell, valorada en cerca de 12.000 millones de euros, para convertirse en una de las mayores entidades financieras de Europa. Actualmente, está esperando la aprobación de los reguladores para proceder.

Además, están en proceso las operaciones de la húngara Magyar Vagon para adquirir el fabricante de trenes Talgo por 619 millones de euros y la de JSS sobre Árima Real Estate, valorada en 250 millones de euros. La italiana Esseco también ha lanzado una opa por la química Ercros, ofreciendo algo más de 350 millones de euros, ligeramente superior a la oferta de Bondalti por 329 millones de euros.

La opa más reciente, anunciada el pasado lunes, involucra a Grifols y al fondo de inversión Brookfield, con una oferta conjunta valorada en 5.500 millones de euros que busca sacar a la compañía de la Bolsa. Esta operación, si se concreta, se sumará a la lista de grandes movimientos del año, superando a 2015 y 2019 en términos de actividad en el mercado de opas. “Conforme a la información facilitada al consejo, Brookfield y los accionistas familiares han llegado a un acuerdo para evaluar una posible oferta pública de adquisición conjunta por la totalidad del capital social de Grifols”, ha detallado la compañía a la CNMV.

Una opa hostil ocurre cuando una empresa intenta adquirir otra sin el consentimiento de su dirección. El oferente va directamente a los accionistas, intentando conseguir el control de la compañía al margen de la aprobación de sus directivos. Este tipo de opa se caracteriza por el enfrentamiento entre la empresa que desea tomar el control y los administradores de la empresa objetivo, quienes suelen rechazar la oferta por considerarla inadecuada o perjudicial para el futuro de la compañía.

Este tipo de operaciones requiere de estrategias complejas por parte del oferente, como la compra de acciones en el mercado para acumular una participación significativa o campañas dirigidas a los accionistas para convencerlos de que la venta es beneficiosa. A su vez, la empresa objetivo puede adoptar medidas de defensa, conocidas como “píldoras venenosas”, para dificultar la adquisición, como la emisión de nuevas acciones para diluir el poder del oferente.

La regulación de una opa hostil en España se lleva a cabo bajo el amparo de la CNMV y está establecida principalmente en la Ley del Mercado de Valores y en el Real Decreto sobre el Régimen de las Ofertas Públicas de Adquisición de valores. Estas normativas estipulan los procedimientos, requisitos y medidas que deben seguirse tanto por el oferente como por la empresa objetivo en el caso de una opa, incluyendo las hostiles.