En la última licitación de agosto, el Ministerio de Economía renovó el 95,96% de los vencimientos de que sumaban $12,67 billones y liberó pesos al mercado, lo que puede tener un impacto en las tasas en los próximos días. En concreto, el equipo económico pagó en efectivo más de $500.000 millones, que aportarán la liquidez del sistema.
“La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $12,16 billones habiendo recibido ofertas por un total de $13,18 billones”, comunicó la cartera económica. Lo que significó un rollover de 95,96% sobre los vencimientos del día de la fecha.
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“Este rollover menor al 100% se condice con las condiciones de liquidez escasa que ha tenido el mercado en las últimas semanas. Esperamos que esta inyección de pesos alivie un poco esta situación y tenga un impacto sobre las tasas de interés, que ya venían normalizándose en los últimos días”, destacaron en Puente, donde calculan que volcaron $510.000 millones al mercado.
A pesar de que la Secretaría de Finanzas no rolleó por completo los vencimientos, en el mercado consideran que el Tesoro no va a tener problemas para poder cubrirlos con los depósitos que tiene en el Banco Central de la República Argentina (BCRA). “El Tesoro podrá cumplir sin problemas con los depósitos que tiene en el BCRA. Nosotros esperábamos una renovación dentro del 90% y 100%, así que cayó dentro de ese pronóstico”, destacaron.
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Según el último informe monetario diario del BCRA, al martes 25 de agosto, el Tesoro tenía $8,2 billones en depósitos en moneda nacional. En caso de haberse mantenido en esa cifra hasta este jueves, luego del rollover del 95% en la licitación sufrirán una caída mínima que los ubicará en 7,6 billones de pesos.
La mayor cantidad de suscripciones se llevó a cabo los instrumentos LECAP/BONCAP. En el que vence el 30 de noviembre próximo se colocaron $6,09 billones a 2,19% TEM. Mientras que en el que vence el 29 de enero de 2026 se colocaron $2,38 billones a una 2,25% TEM; y el del 31 mayo de 2027, $2,45 billones a 2,26% TEM.
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“La demanda se concentro principalmente en los instrumentos tasa fija. La Lecap con vencimiento en noviembre 2026 explicó el 50% del monto adjudicado, mientras que, junto con los otros dos instrumentos tasa fija a enero 2027 y mayo 2027, concentro el 90% del total”, afirmó Valentín Gómez García, analista de Research de Adcap. A su juicio, esto es una buena noticia porque indica que los inversores aceptan mantener bonos a más largo plazo, hasta 2027, sin buscar protección extra frente a posibles riesgos.
Baja suscripción dólar linked
En cuanto a los instrumentos CER, con vencimiento el 29 de enero próximo, se colocaron $830.000 millones a 6,25%. Y en dólar linked $420.000 millones a 7,64% TIREA. Lo que expone que la gran mayoría los inversores no buscaron cobertura por posibles saltos con el tipo de cambio en una semana en la que el dólar mayorista superó los 1.500 pesos.
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“Llama un poco la atención la baja suscripción de la LELINK de octubre, dado que vencen USD 2.600 millones de la LELINK de agosto. Esto se condice con la situación de menor liquidez y sugiere una rotación de LELINKs a futuros, dado que éstos no requieren hundir tantos pesos”, comentaron en Puente.
Para Romano Group se trata de una licitación muy satisfactoria a pesar de que estiman que el BCRA ofreció cobertura vía dólar futuro. “Vencía cobertura cambiaria por USD 3.000 millones (D31G6 siendo un 33% del vencimiento) y solo se adjudicaron un 3% del total, sin necesariamente estar convalidando tasas exageradamente altas en el segmento primario”, marcaron.
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La estrategia
“Tal como esperábamos, concentrado en instrumentos de corto plazo el menú quedó, ante la resistencia del mercado a extender duración en un escenario todavía volátil para las tasas en pesos”, explicaron en PPI en la previa de la licitación. Es que la estrategia de Economía responde al delicado equilibrio entre tasas y dólar que enfrenta el Gobierno. En su intento por ponerle un techo a los rendimientos, el elenco gobernante permitió que el tipo de cambio superara la barrera virtual de los $1.500, mientras las tasas comenzaron a ceder desde los máximos de las ruedas previas.
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