El JP Morgan señaló en un informe que el Gobierno de Javier Milei debe eliminar el cepo al dólar para acelerar la recuperación de la economía y profundizar la desaceleración de la inflación. Las condiciones necesarias para iniciar el camino que conduzca a “cruzar el rubicón”, según lo definieron, estarían dadas para principios de 2025. También pusieron un ojo en la importancia que tendrán el resultado de las próximas elecciones legislativas y la relación con Donald Trump para el desempeño de los activos locales.
El banco de inversión estadounidense sostuvo en un “manual” para inversores sobre la Argentina distribuido hoy, con una mirada optimista, que para sentar las bases de un crecimiento sostenible se necesita liberar los controles de capital y conseguir acceso al mercado de deuda antes de fin de año. “En cuanto a lo primero, creemos que las condiciones estarán dadas hacia el final del año”, consignó el reporte.
JP Morgan consideró que una relajación del cepo podría ser favorable en al menos tres frentes: “1) facilitar el flujo de inversión privada hacia Argentina, 2) servir como un paso necesario para que Argentina acceda a los mercados de capital internacionales, lo cual es importante dadas sus necesidades de refinanciamiento en 2026, y 3) allanar el camino para una posible reclasificación de Argentina por parte del MSCI a la categoría de Mercado Emergente”.
La entidad prevé que luego de la salida de los controles de capital habrá un régimen de flotación cambiaria administrada en lugar de una flotación libre del tipo de cambio. “También sería probable que se considerara necesario un fuerte marco macroprudencial, como sugieren las experiencias de otros regímenes bimonetarios. Una conclusión lógica sería tener acceso al mercado”, mencionaron.
Por otro lado, el documento recordó que la gestión Milei señaló en varias oportunidades su aversión a cualquier “paso en falso” que implique un riesgo potencial de volatilidad financiera que ponga en peligro la desaceleración de la inflación. Pero resaltó que la caída del riesgo país y de la brecha cambiaria, entre otros factores, parece brindar la posibilidad al Gobierno de levantar los controles de capital “con un riesgo más limitado”.
El Presidente insiste cada vez que tiene oportunidad en que necesita al menos USD 11.000 millones, que podrían venir del FMI y/o fondos de inversión, para “recomponer el balance del Banco Central” y levantar los controles. Aunque el paso previo sería eliminar el crawling peg después de tres meses consecutivos con una inflación en torno al 1,5% mensual.
“A pesar de estos logros, la tarea está lejos de estar terminada. La Argentina aún necesita desmantelar la telaraña de los controles de capital, lo que hemos caracterizado como ‘Cruzar el Rubicón’. Si bien ya se ha trabajado mucho en términos de eliminar las numerosas restricciones regulatorias, los controles de capital aún están vigentes. La inflación aún está lejos de niveles tolerables, mientras que la política monetaria debe evolucionar para romper su relación actual con el Tesoro. Y se requiere acceso al mercado para disipar los riesgos del servicio de la deuda externa a partir de enero de 2026. También se negociará un nuevo programa con el FMI”, advirtió JP Morgan.
Otro de los factores a tener en cuenta según el banco de inversión son las elecciones parlamentarias de medio término que se celebrarán en octubre. Su escenario base es que el oficialismo podría ganar representación en el Congreso y facilitar las reformas estructurales. También resaltaron que la alineación política entre Milei y Trump sugiere posibles beneficios para Argentina, en términos de financiamiento e inversiones.
“Esto podría implicar negociaciones más fáciles con el FMI o financiación directa de Estados Unidos, lo que ayudaría a Argentina a satisfacer sus necesidades financieras de 2026″, apuntó JP Morgan. “Los desafíos que hay por delante parecen una cuesta empinada para escalar, aunque están muy lejos de las urgencias presentadas a fines de 2023. Pero como el Gobierno ha demostrado la capacidad para lidiar con las dificultades iniciales, nuestra firme opinión es que podrá volver a cumplir”, concluyó.
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