Efecto blanqueo: mientras caían los bonos de los mercados emergentes hubo euforia por los títulos argentinos

Aunque se mantienen firmes las estimaciones de que la inflación de setiembre que se anunciará el jueves será de 3,5% o menos, al conocerse ayer que la inflación de la Ciudad de Buenos Aires fue de 4%, hubo una leve reacción de los Bonos CER que ajustan por el índice de precios y una baja de las LECAP que hizo que aumente la tasa de retorno. La tasa máxima ahora es de 3,80% efectivo mensual para la LECAP que vence el 18 de junio próximo. El viernes rendía 3,75%. Esta tasa es la de referencia del mercado.

Para el analista financiero Salvador Vitelli, “en base a cómo pondera bienes y servicios el INDEC, con los datos de CABA, la inflación de setiembre sería de 3,7%”. Este es el sentir de los inversores, aunque los analistas económicos sostienen que será de 3,5%. La diferencia, aunque parezca ínfima, es importante porque puede cambiar la percepción de los inversores.

Además, en octubre se ve comprometida la inflación por la suba del petróleo en el mundo de 3,5% porque estiman que recrudecerá el enfrentamiento en Medio Oriente. El alza del crudo va a originar impacto en los demás productos por el mayor costo de fletes e insumos. El movimiento alcista a rever la baja de los combustibles que ajustarían con aumentos y se agrandaría la brecha de los subsidios a la electricidad y el gas. Por eso, los analistas deben estar recalculando la inflación de octubre.

El blanqueo siguió atenuando la complicación del mundo. Si bien hubo aversión al riesgo y el costo lo pagaron las acciones, particularmente la de los bancos, los bonos soberanos continuaron en alza impulsados por la noticia de que se depositaron los intereses de la deuda que vence en enero próximo. La fuerte suba de los soberanos hizo pensar que una parte de los inversores se pasó de acciones a bonos.

Los bonos Globales, que son los de más ponderación en la confección del Embi+ de JP Morgan, más conocido como índice de riesgo país, provocaron una fuerte baja de 51 unidades (-4,5%) a 1.207 puntos básicos, un nivel que no alcanzaban desde el 29 de abril pasado.

Que hayan subido los bonos en esa proporción es un premio inesperado porque la tasa de los Bonos del Tesoro está por encima de 4%. Cuando los bonos más seguros del mundo dan esos rendimientos, los dólares viajan hacia Estados Unidos. Esto significa que los bonos locales hoy se sostienen por el dinero de los argentinos, en particular por el que ingresó por el blanqueo.

Las acciones padecieron las caídas de las bolsas de Nueva York que llegaron a superar 1% porque los inversores están discutiendo si se recortará la tasa de interés en la próxima reunión de la Reserva Federal.

Las acciones locales tuvieron una importante toma de ganancias que hizo caer al S&P Merval de las líderes 1,14%. La peor parte la llevaron los bancos con bajas superiores a 4%, algo entendible porque es el sector que más ganancias generó en la Bolsa.

Los ADR -certificados de tenencias de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- tuvieron bajas generalizadas encabezadas por Banco Supervielle (-4,2%) y Macro (-3,5%).

Los dólares financieros, tras una amague de alza al conocerse la inflación de CABA, tuvieron un leve repunte, pero enseguida aparecieron los vendedores y retomaron el sendero a la baja. Al cierre, el contado con liquidación (CCL) perdió $8,38 (-0,7%) a $1.217,21. El MEP retrocedió $3,95 (-0,3%) a $1.184,07. El dólar libre cedió $10 a $1.185. El canje, la diferencia entre ambos dólares financieros, que es el costo de girar o traer dinero del exterior, ahora está en 3%. Bajó medio punto por la abundancia de dólares que están saliendo del colchón. La brecha con el oficial se achicó a 24%.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC), el Banco Central solo pudo comprar USD 1 millón. Las reservas, por los préstamos en dólares de los bancos que los obligaron a ampliar sus encajes en el Banco Central, subieron USD 250 millones a 28.563 millones.

El informe de la consultora F2 de Andrés Reschini señala que “en el plano internacional la semana inicia con el crudo manteniéndose firme y acumulando en lo que va del mes un alza del 12,4%. Esto sumado a los sólidos datos de empleo que dejó el final de la semana anterior en Estados Unidos, imprimen más presión alcista a los rendimientos de bonos del tesoro golpeando a la deuda de países emergentes. Notablemente la deuda soberana local en moneda extranjera logró sortear nuevamente los avatares del contexto internacional”.

Sobre los negocios en el MLC, el informe señala que “el volumen de operaciones cayó a USD 185 millones y gracias a una demanda que se achicó levemente desde los USD 191 millones de la rueda anterior a 184 millones, el BCRA logró terminar sin ventas informando un saldo neto positivo de USD 1 millón. Por ahora es solo una rueda con volumen reducido, pero habrá que prestar atención a la evolución de la oferta en MLC ya que difícilmente la demanda tenga mucho más para bajar. Los futuros del dólar volvieron a ajustar con predominio de rojos pero que no fueron suficientes para que las implícitas sigan cayendo ante un tipo de cambio que apenas varió al 0,68% efectivo mensual y dejaron subas marginales”.

La sorpresa del día vino de la mano de un comunicado de la Comisión Nacional de Valores que permitirá invertir en el mercado de capitales a los adolescentes a partir de los 13 años. “De la libreta con estampillas para la Caja de Ahorro a hoy hubo un largo camino”, señaló con humor un veterano trader.

La noticias fue bien recibida en el ambiente porque amplía el mercado de capitales e inicia una nueva cultura que aleja a la gente del consabido “plazo fijo o dólar”.

En una época donde los sitios de apuestas florecen y participan menores, donde hay campañas contra la ludopatía (adicción al juego) Ariel Sbdar, CEO de Cocos señaló que “es importante hacer una distinción clara entre el mercado de capitales, donde se invierte en activos financieros regulados y las decisiones se basan en análisis e información, y las apuestas, cuyos resultados dependen principalmente de la suerte o eventos impredecibles”. Cabe aclarar que, para invertir en el mercado de capitales, los menores deben tener autorización de los padres.

Sbdar aclaró que la empresa que preside brinda educación financiera gratuita porque “permitir que los adolescentes participen en el mercado de capitales desde los 13 años, bajo la supervisión de sus padres, no solo fomenta una cultura de ahorro e inversión responsable, sino que les da acceso a herramientas que tradicionalmente se veían como complejas o lejanas”.

Al cierre de los mercados, se anunció el llamado a licitación de Letras y bonos del Tesoro. Como se esperaba, no hubo tasa mínima para las LECAP. Los vencimientos de esta semana suman $5,1 billones, pero cabe recordar que en la licitación pasada se captaron $2,5 billones menos de los que se necesitaban.

El menú de mañana comprende LECAP que vencen entre enero y agosto a los que se agregan dos bonos (BONTES) que tienen un comportamiento similar a las LECAP ya que son a tasa fija, pero a más largo plazo. Estos instrumentos vencen el 17 de octubre de 2025 y el 15 de diciembre.

Además, hay tres bonos CER que vencen entre diciembre de 2025 y marzo de 2026. No faltó un bono atado al dólar oficial (dollar linked) que hoy por hoy, no interesa al mercado porque descartan una devaluación. El título vence el 15 de diciembre de 2025.

El resultado de esta licitación se conocerá un día antes de conocerse la inflación por lo que apostar por las LECAP, se transformó en un vuelo a ciegas. De todas maneras, habrá que ver cómo reaccionan hoy las acciones. Su presente está afectado porque los inversores eligen los bonos soberanos y los corporativos que rinden menos de 8% anual en dólares.