Semana financiera: los bonos argentinos volvieron a ser los favoritos del mundo inversor y el dólar siguió en declive

El mercado financiero de Argentina se movió esta semana en medio de una marcada escasez de pesos, una estrategia impulsada por el Gobierno del libertario Javier Milei mediante licitaciones de títulos públicos que apuntan a presionar la contracción monetaria para atacar la inflación.

Ejemplo de ello fue lo ocurrido el jueves, cuando el Banco Central recibió ofertas por un total nominal de USD 1.126 millones en la licitación de los Bopreal (Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre), de los cuales se adjudicaron USD 560 millones para completar la segunda serie de este bono destinado a liquidar deudas con importadores. Además, el Tesoro nacional anunció para el lunes la licitación de tres bonos y una letra con vencimientos entre 2024 y 2026.

Fruto de esta masiva colocación de deuda, los dólares alternativos al control cambiario encadenaron la cuarta semana seguida en descenso, al mismo tiempo que los bonos públicos, hoy los títulos preferidos por los inversores, continuaron cosechando una importante ganancia.

El dólar libre terminó ofrecido a $1.085 para la venta. Registró así un descenso de diez pesos respecto del viernes anterior y redondea un período de cuatro semanas en baja, desde el viernes 26 de enero. El billete informal registra en febrero un descenso de 110 pesos o un 9,2%, mientras que recorta las ganancias obtenidas en el inicio de 2024 a solo 60 pesos o un 5,8%, frente a una inflación estimada en un 40% en el período.

La cotización libre quedó alineado con los dólares bursátiles que cedieron a la zona de los 1.100 pesos, luego de haber alcanzado los 1.300 pesos apenas un mes atrás.

“Esta fuerte contracción monetaria se complementa con un crecimiento endógeno de los depósitos por una tasa de interés que viajó muy por debajo de la inflación en diciembre y en febrero, resultando en un desplome del ‘M3 Privado’ en pesos de hoy de 29% desde la asunción de Milei y de 42,5% desde comienzos de agosto, quebrando los mínimos de 2003″, reportó Portfolio Personal Inversiones.

La brecha cambiaria enfrenta en lo inmediato un techo en el 30%, con un dólar mayorista que subió 3,90 pesos o 0,5% semanal a 838,90 pesos.

El Banco Central no interrumpió su racha compradora en el mercado y se apuntó un saldo a favor de USD 754 millones a lo largo de la semana por su intervención cambiaria. Por otra parte, las reservas internacionales avanzaron a USD 27.477 millones y en la semana acumularon una mejora de 592 millones de dólares.

“Actualmente, la tasa de política monetaria se sitúa en 8,3% mensual, número muy inferior al nivel inflacionario cercano al 20% por mes. Esto dificulta encontrar instrumentos de renta fija que permitan ganarle a la inflación, o al menos en el corto plazo”, precisó Delphos Investment. Agregó que “por otro lado, la apreciación cambiaria real observada en el último tiempo sí agrega valor”, y señaló que “las tasas reales negativas pueden durar mientras no se elimine el cepo cambiario, ya que una vez desarmado, deberían subir para competir con las tasas de la región y evitar que los stocks retenidos se vuelquen al dólar”.

En este contexto, los bonos recuperaron con firmeza sus paridades, dadas compras de oportunidad ante expectativas favorable la economía. Los bonos Globales en dólares subieron 6% en Wall Street y el GD30 superó los USD 46, para quedar más cerca de los USD 51,50, el precio más alto que alcanzó en septiembre de 2020.

“Hemos visto una suba significativa en los bonos soberanos. El AL30 (Bonar 2030) vale 43,96 dólares, sin embargo, su tasa interna de retorno se ubica en el 32,6% anual. Para tener un rendimiento respetable debería rendir entre el 12% y 18% anual, de esta forma se desplomaría el riesgo país y Argentina estaría en las puertas de realizar una operación ‘repo’ que le permita el ingreso de dólares vía financiamiento”, estimó el analista Salvador Di Stefano.

El riesgo país de JP Morgan, que mide la brecha de tasas de los bonos del Tesoro de los EEUU con sus pares emergentes, decayó poco más de 100 unidades para la Argentina, en los 1.686 puntos básicos. El viernes tocó un piso de 1.663 puntos, un mínimo desde el 21 de octubre de 2021. Hay que recordar que el riesgo país rozó los 2.800 puntos a comienzos de octubre, poco antes de las elecciones presidenciales.

En tanto, el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires consiguió recuperar posiciones en las ruedas del jueves y el viernes, para terminar con un balance semanal con leve sesgo positivo y otra vez sobre 1.100.000 puntos, una marca que había perdido el 15 de febrero. El panel accionario aún mantiene en febrero una baja de 12% en pesos y 2% en dólares “contado con liqui”.