El Ministerio de Economía realizará este martes su primer canje de deuda en pesos del año y buscará despejar la mitad de los vencimientos del primer trimestre del año al ofrecer un conjunto de títulos públicos más largos y que combinará tasa fija y cobertura ante movimientos del tipo de cambio y ante la inflación.
La Secretaría de Finanzas lanzará su primera operación de conversión que abarcará las obligaciones de pago previstas en la hoja de ruta financiera entre enero y marzo, que suma unos $4,2 billones. De ese total, se estima que entre 50% y 60% se encuentran en manos del sector público, que contempla bancos oficiales, el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la Anses y el Banco Central. El canje tendrá lugar en el primer día del mercado con operaciones normales, ya que este lunes fue feriado en los Estados Unidos.
El canje contemplará a las LECER X20E3 y X17F3, LEDES S31E3, S28F3 Y S31M3, BOTE TB23 y BONCER, TC23 y TX23 por una canasta de LEDES o de bonos duales, con vencimientos que llegan incluso a febrero de 2024. Más allá de ese bono puntual, TDF24, el resto de los títulos que ofrecerá el Tesoro vencen antes de septiembre del próximo año, es decir, antes de las elecciones presidenciales.
Si bien los plazos están en línea con la demanda del sector privado, que rehúye financiar al Tesoro por un plazo mayor a seis meses, lo cierto es que estas operaciones resultan fundamentales para que los organismos públicos descarguen sus tenencias, particularmente el Banco Central que no puede participar de las licitaciones primarias de deuda. En total, el sector público tiene en cartera más d 60% de la deuda en pesos, con activa participación en las últimas operaciones de financiamiento de este mes.
Este lunes en un aviso complementario al llamado a licitación original de la semana pasada, Finanzas agregó una tercera canasta de bonos para que puedan elegir los inversores, que incluye un bono CER a junio. Esta opción estará disponible para tenedores de Lecer X20E3 y X17F3, que vencen el 20 de enero y el 17 de febrero próximos
Según consideran fuentes oficiales y del mercado, este título apunta principalmente a los bancos más que a los fondos comunes de inversión, que pueden extender un poco más el plazo de su tenencia de títulos públicos. Con este último agregado, aseguran en el equipo económico, buscarán darle también participación al sector privado en el primer canje del año.
Tal como quedó definido el perfil de vencimientos, durante el primer semestre de este año vencen $8,2 billones, a lo que se suman $2 billones más en julio. Tras la última licitación del año, el bimestre marzo-abril será el más complejo, ya que se concentran pagos por $3,7 billones.
Según estimaciones de la consultora Aurum Valores, los vencimientos en pesos que enfrenta el Tesoro con el sector privado durante el primer trimestre de 2023 ascienden a casi $2,7 billones: en enero vencen unos $924.000 millones, en febrero otros $ 834.000 millones, y en marzo unos $933.000 millones.
Si se suman los vencimientos de títulos que el propio sector público tiene en su poder, los compromisos ascienden hasta los $4,2 billones, que son los que efectivamente se intentarán canjear, de acuerdo con cálculos oficiales.
Pero no sólo la refinanciación será un desafío ya que, de acuerdo a las proyecciones realizadas por el FMI, el Gobierno deberá ampliar su margen de financiamiento en el mercado para atender las necesidades financieras de 2023, siempre en el marco del cumplimiento de las metas fiscales y monetarias. Según la estimación del organismo, eso debería ocurrir en una magnitud equivalente al 3% del PBI.
La estrategia de continuar con los canjes a lo largo de 2023 fue expuesta también en el último informe técnico que publicó el Fondo. En un apartado en el que las autoridades argentinas hacen un análisis sobre la coyuntura y sobre su plan de acción para los próximos meses, el equipo económico consideró que “en el contexto de condiciones internas y externas desafiantes, continúan los esfuerzos para movilizar financiamiento interno neto. Un enfoque proactivo de gestión de la deuda orientado al mercado ha ayudado a asegurar una financiación neta de mercado de aproximadamente el 0,9% del PBI desde finales de julio”.
“Se están considerando nuevos instrumentos para movilizar financiamiento en pesos hasta fin de año, incluso para atraer la participación de empresas y gobiernos subnacionales con grandes tenencias de pesos. Más allá de 2022, se está desarrollando una estrategia de financiación centrada en reducir los riesgos de tipo de cambio y de vencimiento y abordar las amortizaciones que vencen en 2023″, explicó el equipo económico ante el FMI.
Y en ese sentido, el Ministerio de Economía enumeró: “Las opciones bajo consideración incluyen: canje de bonos con vencimiento el próximo año por bonos con vencimiento en 2024, incluidos aquellos en poder de otras entidades del sector público; incentivar la demanda de los bancos por valores gubernamentales; desarrollar herramientas y mecanismos para ayudar a gestionar la volatilidad del mercado”.
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