Las acciones de empresas argentinas están lejos de vivir un momento de boom, pero dado el contexto negativo que reina en la mayoría de los mercados de referencia con bajas generalizadas en los principales índices del mundo, tienen un desempeño llamativamente positivo. Tanto en pesos como en dólares.
El índice S&P Merval de la Bolsa porteña ganaba 6,3% en dólares en el año al cierre del viernes. Y un 1,5% en el mes. El rendimiento es mayor en dólares que en pesos por el leve retroceso que experimentó la cotización del dólar contado con liquidación que se utiliza como referencia para medir el valor en moneda extranjera de las empresas locales.
Tal fue el efecto de la compresión de la brecha cambiaria que en febrero el Merval perdió y ganó, según la moneda con que se lo mire.
En el segundo mes del año el indicador líder de la Bolsa porteña cerró con un retroceso del 3,3%. Pero como el dólar contado con liquidación bajó aún más en el mes, la ganancia medida en dólares del indicador fue del 7,3 por ciento.
Puede parecer un monto modesto para poco más de dos meses de operación en el año. Pero compara con un índice Nasdaq que, en lo que va del 2022, pierde 15,3% o un S&P 500 que retrocede por su parte un 9,2 por ciento.
“Está habiendo un cierto posicionamiento en países que vienen rezagados: Brasil, Argentina y otros de la región. La ventaja es que la región está lejos del conflicto en Europa y bastante beneficiada por la suba de las materias primas. El año pasado la región tuvo una mala performance. Pero en los últimos 20 días, con el conflicto bélico en Europa, se puede ver este efecto”, dijo Maximiliano Donzelli de IOL InvertirOnline.
Claro que mirar índices por sí solos esconde los desempeños individuales de cada acción. Y al abrir los papeles que componen al S&P Merval la diferencia entre ganadores y perdedores puede llegar a ser bastante extrema.
La ventaja es que la región está lejos del conflicto en Europa y bastante beneficiada por la suba de las materias primas (Donzelli)
Por ejemplo, hay una acción que se separa de todas las demás en materia de ganancias: Cresud: en pesos, había ganado ni más ni menos que 65,7% en el año. En Wall Street, mientras tanto, el american depositary receipt (ADR) cotiza subía 72% en el año al mismo período.
Menos estelar, pero igual de interesante, es el desempeño de Transportadora de Gas del Sur, con el 40,8% en pesos de avance en 2022, o Grupo Financiero Valores, con un 37,8%. Edenor, TGN, Central Puerto, Transener, Pampa Energía e incluso YPF están todas por encima de los dos dígitos de avance acumulado en poco más de dos meses.
Y con los nombres de los ganadores ya se notan dos patrones. Campo, como la agropecuaria Cresud, o energía, como las petroleras y empresas de servicios públicos, son las que más se destacan. Y los dos sectores, junto con varios otros factores, están directamente influidos por la guerra en Ucrania que disparó los precios de materias primas energéticas y agropecuarias.
¿Y el FMI? ¿Tuvo su rol en las subas? No tanto, ya que por ejemplo los bonos soberanos que están más directamente afectados por la renegociación de la deuda con el Fondo prácticamente no se movieron.
Pero el efecto no fue nulo. El impacto directo en energéticas con tarifas reguladas como Edenor, TGN, Central Puerto y otras no se puede descartar porque el acuerdo significa al menos una reducción de subsidios.
“Las expectativas positivas que generaron los avances en las negociaciones con el Fondo tuvieron que ver con el buen desempeño de las acciones. En estos primeros meses el driver ha sido ese avance político y económico. Ahora vendrá el tironeo y la batalla en el Congreso, aunque se estima que el final será positivo”, dijo el analista Gustavo Ber.
Las expectativas positivas que generaron los avances en las negociaciones con el Fondo tuvieron que ver con el buen desempeño de las acciones (Ber)
Mientras tanto, en el lote de los que ganan poco, nada o directamente pierden en lo que va del año hay distintas empresas pero se destaca por la gran cantidad de bancos que hay allí.
En Wall Street, Macro gana 2,2% en dólares en el año, Grupo Financiero Galicia 1%, BBVA Argentina pierde 2,5% y Supervielle 2,6%. No es el año, o los años, de los bancos.
“Primero porque tienen mucha exposición al sector público por Leliq, pases, letras y bonos. Segundo porque hay mucha inflación y al tener grandes tenencias en pesos están muy expuestos a ellas. El resto de las empresas, si uno mira las que ganan, tienen muchos más fierros que dinero dentro del balance”, dijo Donzelli.
La más perdedora, mientras tanto, es Loma Negra con un retroceso del 21% en lo que va del año. Pero el recorte tempral le juega en contra, apenas está devolviendo parte de las ganancias que hizo en un gran 2021.
Mercados selectivos
Entonces, elegir bien es la clave. Ya no hay espacio para apuestas por índices enteros, sino por sectores. Y con un futuro inmediato que a los condimentos siempre turbulentos de la realidad local le va a sumar ahora la mayor incertidumbre que llega desde la escena mundial.
“Son apuestas muy específicas las que se abren más que globales por un índice entero. Y requieren afinar el lápiz a la hora de analizar los negocios y las valuaciones de las empresas. El desempeño futuro, pienso yo, va a estar muy atado al contexto internacional. Va a ser difícil que pueda mostrar independencia respecto del mercado global y ahí las perspectivas son más complicadas”, dijo Ber.
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