Bono dollar-linked: qué es y cómo funciona el título al que Guzmán apuesta para bajar las divisas alternativas

El Gobierno captó con éxito el equivalente a USD 1.600 millones en la licitación de esta semana. Busca reemplazar el financiamiento con emisión del BCRA por el del mercado

Guardar
El ministro de Economía, Martín Guzmán.
El ministro de Economía, Martín Guzmán.

El Gobierno de Alberto Fernández comenzó a desandar su estrategia de financiamiento del déficit fiscal a través de la emisión de pesos sin respaldo del Banco Central por otra más virtuosa, aunque ortodoxa: la de la colocación de deuda del Tesoro.

Luego del exitoso canje de bonos en dólares efectuado entre agosto y septiembre, por más de USD 100.000 millones, el ministro de Economía, Martín Guzmán, se apresta a actuar rápido en el mercado doméstico, donde la amenaza de una escalada del tipo de cambio compromete el ya deteriorado equilibrio macroeconómico.

Sucede que como consecuencia de la urgencia por cubrir el rojo fiscal a partir de marzo, producto de la asistencia social por la propagación del coronavirus, el Gobierno recibió del BCRA, en forma neta, $1.727.420 millones en lo que va de 2020.

Economía utilizará unos $126.000 millones de lo recaudado para cancelar Adelantos Transitorios del BCRA

Y en el último año, si se cuentan los últimos dos meses de gestión de Mauricio Macri, cuando se reanudó la asistencia del BCRA al Tesoro, la entidad monetaria lleva lleva emitidos sin respaldo unos $2.080.000 millones para financiar el déficit fiscal a través de Adelantos Transitorios y Transferencia de Utilidades. Se trata de más de USD 30.000 millones -a un tipo de cambio oficial promedio de $67,90- o un 8% del PBI.

Como los contagios por el Covid-19 se mantienen en niveles máximos de 14.000 casos diarios en el país, así como es récord el número diario de decesos reportados, es impensable que el Gobierno pueda reducir el gasto público y, por ende, el déficit fiscal en el corto plazo. Esta preocupante dinámica llevó a los funcionarios del Palacio de Hacienda a tomar la iniciativa de procurar vías de financiamiento más genuinas que la simple emisión monetaria, cuyo impacto inflacionario y devaluatorio puede ser devastador para una economía que atraviesa su tercer año consecutivo de crisis.

Es para celebrar: el Gobierno se sobre-financió en pesos: pudo renovar toda la deuda que vencía y colocó mucha más deuda nueva (José Ignacio Bano)

Con la colocación de bonos dollar-linked de este martes, Economía logró cerrar octubre con importante nivel de financiamiento neto, un objetivo elogiado por los agentes del mercado. Este instrumento, atado a la evolución del tipo de cambio oficial, permite a los inversores cubrirse de una devaluación a la vez que permanecen posicionados en pesos. Esto último evita mayores presiones sobre el dólar, tanto oficial como en sus paridades financieras.

“Esperábamos que se empezara a formar una curva de bonos dollar-linked, justamente con sucesivas emisiones. Es para celebrar este progreso porque el Gobierno puede colocar deuda en pesos y tiene un modo de financiarse que no sea con el Central. Se sobre-financió: pudo renovar toda la deuda que vencía y colocó mucha más deuda nueva. Con eso van a devolver parte de los Adelantos Transitorios que hizo el BCRA al Tesoro”, comentó José Ignacio Bano, gerente de Research en InvertirOnline.com a Infobae.

A partir de ahora, cada nueva licitación de deuda que se lleve a cabo será una prueba que deberá superar el Gobierno

Del lado negativo, debe subrayarse que también implica un incremento de la deuda pública, aunque en este caso es la emitida en moneda doméstica y no en dólares con el exterior. Tampoco es una herramienta para absorber el excedente de liquidez en pesos que aqueja a la economía -pues lo recaudado se destina a gasto corriente y regresa al mercado, aunque habrá devolución de pesos al BCRA- y, por supuesto, no implica una reducción del déficit público, que fue lo que puso en jaque a la actividad económica.

Este martes, el Tesoro emitió dos letras de corto plazo, y tres bonos (CER, dollar-linked y Badlar). “Los resultados de la licitación fueron positivos, donde lograron adjudicar cerca de $255.000 millones, frente a vencimientos semanales de $108.700 millones”, consignaron desde Portfolio Personal Inversiones.

El nuevo bono dollar-linked con vencimiento en 29 de abril de 2022 logró el 51% de lo recaudado. La tasa de corte de este último fue de 0,1%, que si la comparamos con la actual tasa interna de retorno negativa del T2V1 (DL) del 6% todo nos indicaría que el nuevo bono atado al dólar arrancaría operando al alza en el mercado secundario. En tanto, el 26% de lo adjudicado se concentró en la reapertura de la LECER con vencimiento en diciembre (X04DO) y el 19% en la LEDE (S30D0) que vence en el mismo mes.

El nuevo bono dollar-linked logró captar el 51% de lo recaudado por el Tesoro este martes, unos $255.000 millones

Portfolio Personal enfatizó que “esta tercera licitación del mes ayudó a lograr el mayor financiamiento neto mensual del año. En conjunto se capturaron $420.583 millones, que sirvieron para cubrir vencimientos de deuda cercanos a los $170.000 millones”, lo que significa una exitosa renovación de vencimientos de nada menos que el 246 por ciento.

De cara a los ahorristas también es muy positivo. Es un lindo vehículo un bono dollar-linked: protege ante un cambio hipotético del tipo de cambio oficial y es más fácil de instrumentar para los portfolio manager de los fondos, que antes tomaban un bono con CER más una colocación a futuro como cobertura”, confió José Ignacio Bano.

Cancelarán parte de los Adelantos Transitorios

El Ministerio de Economía aseguró que parte de los $250.000 millones de financiamiento adquirido se utilizará para la cancelación anticipada de Adelantos Transitorios del BCRA por 126.000 millones de pesos. Unos $100.000 millones se cancelarán esta semana, mientras que $26.000 millones ya fueron cancelados.

Portfolio Personal señaló que “hacia adelante, nos concentramos en el desafío que tendrá el Tesoro para cubrir los fuertes vencimientos del último bimestre del año”, del orden de $350.000 millones en noviembre y $460.000 millones en diciembre, dado que “cada licitación que se lleve a cabo será una nueva prueba que deberá superar el Gobierno”.

Seguí leyendo:

Guardar

Últimas Noticias

Menos cepo: el BCRA decidió una nueva flexibilización para el pago de las importaciones

Se les permitirá a los importadores cancelar los anticipos utilizando dólares propios. No obstante, la restricción cruzada para operar entre el mercado oficial y el dólar MEP seguirá vigente
Menos cepo: el BCRA decidió una nueva flexibilización para el pago de las importaciones

Colectivos: las empresas reclaman al Gobierno una reunión urgente y dicen no tener plata para pagar los sueldos de diciembre

Las cámaras firmaron un acuerdo paritario que incluye un aumento de $80 mil por chofer a pagar en los primeros días del mes que viene. La Casa Rosada asegura que habrá fondos suficientes pero no está definido si habrá más subsidios o se permitirá un aumento en el boleto
Colectivos: las empresas reclaman al Gobierno una reunión urgente y dicen no tener plata para pagar los sueldos de diciembre

Las reservas del BCRA crecieron en USD 350 millones y alcanzaron un nuevo máximo en 17 meses

En una rueda con escaso volumen las compras oficiales alcanzaron los USD 15 millones. Los activos internacionales avanzaron a USD 30.845 millones, el stock más alto desde junio de 2023
Las reservas del BCRA crecieron en USD 350 millones y alcanzaron un nuevo máximo en 17 meses

Murió Luciano Miguens, ex presidente de la Sociedad Rural Argentina y uno de los artífices de la Mesa de Enlace

El dirigente agropecuario falleció hoy a los 85 años. De extensa trayectoria en el sector, presidió la SRA entre 2002 y 2008 y fue uno de los protagonistas de la pelea por la célebre resolución 125
Murió Luciano Miguens, ex presidente de la Sociedad Rural Argentina y uno de los artífices de la Mesa de Enlace

“Pandemia económica”: 5.000 sanatorios privados aseguraron que pueden quebrar el año que viene por una deuda que se remonta a 2002

A fin de año, el Gobierno pondrá fin a la emergencia sanitaria que rige desde hace más de dos décadas. La cámara que nuclea a más de 400 instituciones de la salud privada pidió soluciones de fondo para una crisis que, aseguraron, lleva años y pone “en peligro la atención de miles de centros de salud en cuestión de semanas”
“Pandemia económica”: 5.000 sanatorios privados aseguraron que pueden quebrar el año que viene por una deuda que se remonta a 2002