Kevin Gallagher, el profesor de la Universidad de Boston que defiende al país y ataca a los bonistas: “El mundo está mirando a la Argentina”

El académico norteamericano pidió que el FMI ponga coto a la estrategia de los bonistas de juntarse para exigir una mejora de la oferta argentina

Guardar
El presidente Alberto Fernández y el ministro Guzmán en una de las tantas reuniones de evaluación de la negociación con los bonistas
El presidente Alberto Fernández y el ministro Guzmán en una de las tantas reuniones de evaluación de la negociación con los bonistas

El norteamericano Kevin Gallagher, profesor de Relaciones y Desarrollo Internacional de la Universidad de Boston, llamó la atención ayer cuando en un tuit criticó abiertamente la decisión de los comités de acreedores de la Argentina de unirse (en un acto que el presidente Alberto Fernández llamó “cartelización”) para forzar una nueva mejora de la oferta argentina para reestructurar USD 66.000 millones de deuda externa.

El académico norteamericano, que ya en abril, en un artículo publicado por Financial Times, había apoyado la primera oferta realizada por el ministro de Economía, Martín Guzmán, que consideró “pragmática y de buena fe”, tuiteó un artículo del diario británico sobre la decisión de los acreedores, y calificó de “rogue” (término del inglés que puede traducirse como “deshonesto” hasta “villano”, “matón” o “forajido”) de los fondos coligados en principio tras el liderazgo de BlackRock, el administrador de fondos más grande del mundo y pidió que el Fondo Monetario Internacional le ponga coto a este tipo de conductas.

Gallagher respondió consultas de Infobae por correo electrónico.

Kevin Gallagher
Kevin Gallagher

- ¿Cuál cree que es actualmente el principal obstáculo para que los acreedores acepten la oferta argentina; la pretensión de una mejor oferta en términos de “Valor Presente”, o cuestiones legales como el método de “reasignación” que propuso el gobierno para evaluar el grado de aceptación de la oferta?

-El principal obstáculo a la restructuración argentina es la estructura de incentivos de las negociaciones. Dados algunos fallos recientes de la Corte de Nueva York, los bonistas tienen más incentivos para no negociar y recuperar el 100% del valor de los bonos a través de litigios.

- ¿Pero cree que el FMI y el Tesoro de los EEUU estarían dispuestos a acotar acreedores “deshonestos”, como los calificó en su reciente tweet?

- El FMI y el Tesoro tienen que hacer de la restructuración una precondición de los programas con el Fondo. Eso cambiaría los incentivos. El análisis que el FMI hizo en marzo es claro en el sentido de que la Argentina tiene que hacer algunas reformas domésticas reales y que tendría que restructurar la deuda. Tradicionalmente, los programas del Fondo sólo impusieron condiciones de reformas a los deudores, pero faltan incentivos para que el sector privado, los acreedores, negocien de buena fe.

El tuit de Gallagher, que ya desde las páginas del FT había apoyado la primera oferta argentina. La palabra "rogue" que aplicó a los bonistas es traducible como "deshonestos. Además, arrobó a Matías Vernengo, un ex funcionario del BCRA autodefinido como keynesiano
El tuit de Gallagher, que ya desde las páginas del FT había apoyado la primera oferta argentina. La palabra "rogue" que aplicó a los bonistas es traducible como "deshonestos. Además, arrobó a Matías Vernengo, un ex funcionario del BCRA autodefinido como keynesiano

- Además de la importancia para la Argentina, ¿cree que el resultado de esta negociación tendrá algún impacto en futuras restructuraciones, y en qué aspectos?

-El mundo entero está mirando a la Argentina. Es un microcosmos de la crisis global de deuda que se avecina. Mientras la Argentina negocia, muchos países del mundo enfrentan crecientes problemas de deuda. La iniciativa del G20 (de alivio de deuda) ha sido sólo para los países más pequeños, que incluso son reacios a participar porque eso puede significarles rebajas en su calificación crediticia. El sector privado no ha ofrecido ninguna reforma significativa. Así, muchos países van a defaultear y están mirando horrorizados a la Argentina y Ecuador.

El tironeo de la Argentina con los acreedores, ahora cartelizados, pivotea sobre dos cuestiones: el “Valor Presente” de la oferta, actualmente de entre 53 y 54 centavos de dólar por cada dólar de deuda sujeta a restructuración y el tipo y forma de aplicación de las “Cláusulas de Acción Colectiva” con que se evaluará el grado de aceptación de la oferta y que serán las que regirán la nueva deuda que emita el gobierno en reemplazo de la anterior.

Al respecto, el gobierno argentino ha señalado que está dispuesto a retocar aspectos legales de la oferta, pero no a aumentar su valor financiero, es decir cuántos centavos de “Valor Presente Neto” de nueva deuda ofrece por cada dólar de valor nominal de los 66.000 millones de deuda a restructurar. Entre la primera oferta del gobierno (aquella considerada “pragmática y de buena fe” por Gallagher) y la actual, el gobierno está ofreciendo USD 15.000 millones más de flujo de pagos en concepto de capital e intereses durante las próximas décadas.

Sin embargo, expertos en finanzas como Anna Gelpern, de la Universidad de Georgetown, y Mark Sobel, ex representante de EEUU en el Fondo y funcionario del Tesoro durante la administración de Barack Obama, cuestionaron algunos aspectos legales de la oferta argentina, que socavarían las “Cláusulas de Acción Colectiva” acordadas en 2014 por el G20, el FMI y la “International Capital Markets Association”, las llamadas “CAC-ICMA” bajo las cuales fueron emitidos los títulos de deuda argentinos a partir de 2016.

Guzmán sigue sumando apoyos académicos a su oferta para restructurar la deuda, pero aún no logró convencer a los bonistas. Queda por verse si el FMI y el Tesoro de los EEUU intervienen para convencerlos, como pidió Gallagher

Gallagher arrobó en su tuit de crítica a los acreedores y apoyo al gobierno argentino a Matías Vernengo, un economista argentino y ex funcionario del BCRA, actualmente profesor de la Universidad de Bucknell, en EEUU, que en agosto del año pasado, en una entrevista con Página/12, afirmó que el gobierno de Macri había aplicado “una suerte de terrorismo económico” y que en la negociación que ya avizoraba entre el futuro gobierno de Alberto Fernández y el FMI, el organismo tendría “interés en negociar y dar un poco de espacio para que el país crezca”.

Guzmán sigue así recogiendo apoyos académicos a su oferta para restructurar la deuda, pero todavía no ha logrado convencer a los comités de bonistas. Queda por verse si el FMI y EEUU intervienen para convencerlos, como pidió Gallagher.

Seguí leyendo:

Guardar

Últimas Noticias

¿Qué consecuencias tiene circular sin seguro automotor?

Hay distintos tipos de seguro para el automóvil que van desde la cobertura más básica hasta la que incluye todo tipo de siniestros propios y ajenos. El único obligatorio es el de Responsabilidad Civil y no tenerlo al día es equivalente a no estar asegurado
¿Qué consecuencias tiene circular sin seguro automotor?

Infraestructura digital y energía limpia, las claves para que la Argentina sea un polo mundial de IA

La creciente demanda global de servicios de nube y la necesidad de reducir la huella de carbono están generando una demanda insatisfecha de data centers sostenibles, lo que podría posicionar a nuestro país como una plataforma para la explotación de nuevas capacidades en IA durante la próxima década
Infraestructura digital y energía limpia, las claves para que la Argentina sea un polo mundial de IA

Caída del Riesgo País: un paso más hacia una economía sin crisis

Este desafío de credibilidad es profundo: un país con reiteradas ocasiones de default es difícil de confiar, y aunque se esté encaminando en el manejo económico, el mercado aún observa con cautela
Caída del Riesgo País: un paso más hacia una economía sin crisis

De cuánto es la PUAM de ANSES en noviembre 2024

La Administración Nacional de la Seguridad Social implementa un sistema de actualización mensual para la PUAM, que contará con un aumento ajustado por inflación y un bono extra
De cuánto es la PUAM de ANSES en noviembre 2024

Pocos negocios y mucha cautela en los mercados argentinos en la víspera de las elecciones en EEUU

Los bonos en dólares sostuvieron sus buenos precios pero casi sin operaciones en el exterior. Por eso, a pesar de que hubo subas generalizadas, el riesgo país quedó sin cambios en 955 puntos básicos
Pocos negocios y mucha cautela en los mercados argentinos en la víspera de las elecciones en EEUU