Tarife, Preiskoordination und Defizit: wie denkt der Inflationsspezialist, der mit Martín Guzmán zusammenarbeitet

Fernando Morra kam im Januar 2021 nach einer Reihe von Änderungen am Organigramm des Hacienda-Palastes in das Kabinett des Wirtschaftsministeriums. Seit mehr als einem Jahr ist er Sekretär für Wirtschaftspolitik, gilt als stellvertretender Wirtschaftsminister. Seine akademische Spezialität untersucht Desinflationsprozesse, wie sie zum Zeitpunkt seiner Ausschiffung im Wirtschaftsteam offiziell vorgestellt wurden.

Gegenstand inflationärer Prozesse war seine Doktorarbeit, nachdem er ihn an der Universität von La Plata, auch der Alma Mater von Martín Guzmán, empfangen hatte. Sein erster Job in der Wissenschaft war bei Guzmán als wissenschaftlicher Mitarbeiter und Professor am Lehrstuhl für Währung, Kredite und Banken des UNLP. Er hat sogar seine Arbeit in diesem Vorsitzenden mit dem Minister anderthalb Jahrzehnte lang beibehalten.

Morra, ein Fan von San Lorenzo, begann 2006 in der öffentlichen Verwaltung und arbeitete zur Zeit von Néstor Kirchner im Wirtschaftsministerium. Es ging dann während der Verwaltung von Daniel Scioli an die Banco Provincia und später an die Regierung der Provinz Buenos Aires über. In der Regierung von Buenos Aires hatte er verschiedene technische Positionen inne.

Guzmáns zweiter im Ministerium hatte seit seinem Eintritt in das Wirtschaftskabinett nur wenige öffentliche Auftritte, obwohl er regelmäßig an Treffen mit dem privaten Sektor teilnimmt. Seit Morra Sekretär für Wirtschaftspolitik wurde, hat die argentinische Wirtschaft zwischen Februar 2021 und letztem Monat eine Inflation von 52,3% verzeichnet.

Sein bekanntestes akademisches Werk ist seine Masterarbeit, die 2014 veröffentlicht wurde. Sie trägt den Namen „Moderate Inflation moderieren“. Der Direktor der Dissertation war Daniel Heymann, ein renommierter Ökonom, der auch Professor des derzeitigen Wirtschaftsministers und sein Ad-Honorem-Berater war, der bereits im öffentlichen Dienst tätig war.

Das Ziel seiner Arbeit war es, „Episoden zu untersuchen, in denen das Preiswachstum in einem mittleren Bereich liegt, weder hoch genug, um einen schwerwiegenden Nachteil für die Wirtschaftstätigkeit darzustellen, noch so niedrig, dass es als irrelevant angesehen wird“. In diesem Fall befasste es sich zwischen 1960 und 2011 mit einer Gruppe von 128 Ländern. Aus diesem Grund wird das letzte Jahrzehnt der argentinischen Inflation nicht in Betracht gezogen.

„Moderate Inflationsstaaten gelten als solche Preiserhöhungen, die länger als 3 Jahre zwischen 15% und 30% liegen“, sagt seine These, und er definierte auch als „hohe Inflation bezeichnet Situationen, in denen die Wirtschaft mehr als drei aufeinanderfolgende Jahre eine Inflation von 30% aufweist“. Nach dieser Definition würde Argentinien daher als eine Wirtschaft mit hoher Inflation gelten.

Die akademische Arbeit identifizierte 8 Arten von Desinflationsprozessen, unter denen Argentinien in den letzten Jahrzehnten zwei war. Erstens unter Ländern mit niedriger Inflation, in denen der Abfluss einer moderaten Inflation unberechenbar ist, einschließlich neuer Spitzen moderater und hoher Inflation, für den Fall der Volkswirtschaft „in den 1960er und frühen 1970er Jahren, wo der Ausgang eines langen Ereignisses moderater Inflation zwar in Richtung eines Niveaus von lag niedrige Inflation, die schnell zu einem Zustand hoher Inflation zurückkehrte, in dem das Land bis in die frühen 1990er Jahre bleiben würde, definierte Morra.

Zweitens in der Kategorie der Länder, die sich derzeit (bezogen auf 2011) in einem Zustand moderater Inflation befinden. „In diesem Fall haben wir Argentinien seit 2007 und Venezuela seit 1999 gefunden“, wählte er aus.

Später analysiert er, wie der Desinflationsprozess in einigen Fällen ablief. „Von insgesamt 106 Ländern sind 57 (54%) aus gemäßigten Inflationssituationen in geordneter Weise in Richtung niedriger Inflation hervorgegangen, 33 (31%) Übergänge mit kurzen Umkehrungen zu moderaten und hohen Inflationsbereichen, während 16 (15%) dies in Richtung Episoden hoher Inflation taten“, stellte er zusammen.

„Erfolgreiche Desinflationsprozesse aufgrund einer moderaten Inflation dauerten durchschnittlich 4 Jahre mit einer durchschnittlichen Desinflation von etwa 5,9% pro Jahr und einem Median von 4,7%. Im Allgemeinen kann diese Art der Deflation dann als erheblich langsame Übergänge charakterisiert werden, zumindest im Vergleich zu Stabilisierungsereignissen aufgrund einer hohen Inflation „, sagte Morra.

„Es gibt drei Fälle, in denen der Abfluss einer moderaten Inflation mehr als ein Jahrzehnt gedauert hat, von denen sich zwei in Lateinamerika (Kolumbien und Chile) befinden. In diesem Fall kann beobachtet werden, dass beide Länder zu den am längsten anhaltenden moderaten Inflationen sowie zu den langsamsten Übergängen zwischen den beiden Staaten gehören „, fuhr er fort.

In beiden Fällen, sowohl in Kolumbien als auch in Chile, identifizierte Morra die Unabhängigkeit der Zentralbank und die Festlegung von Inflationszielen zwei Elemente, die in diesen Volkswirtschaften von entscheidender Bedeutung waren, um den Weg der Desinflation zurückzuverfolgen.

Unter den entscheidenden Fragen für die Senkung einer als moderat angesehenen Inflationsrate betonte der Inflationsspezialist Guzmán vor das Wirtschaftsministerium: „Es ist natürlich, dass die korrekte Bestimmung der nominalen Anker ein grundlegender Punkt in Volkswirtschaften mit moderater Inflation ist, wo die Möglichkeit besteht Die Realisierung eines erfolgreichen Übergangs zu einer niedrigen Inflation wird von der Fähigkeit abhängen, die reibungslose Entwicklung einer Reihe relativer Preise zu koordinieren.“

Insbesondere sagte er, dass „der Übergang von einer moderaten Inflation zu einer niedrigen Inflation daher die Herausforderung impliziert, diese Ressourcenquelle (in früherer Bezugnahme auf die Inflationssteuer) durch eine andere zu ersetzen oder alternativ eine Verlangsamung des Ausgabenwachstums gegenüber dem der Ressourcen des Sektors zu bewirken. öffentlich „, sagte er zur Reduzierung des Defizits.

Er versicherte auch in einer anderen Tranche, dass ein regulierter Preis wie Zölle, den die Regierung in diesem Jahr gemäß dem Programm mit dem IWF erhöhen sollte, ebenfalls ein entscheidendes Element sei. „In diesen Fällen ist es für Volkswirtschaften möglich, eine Reihe regulierter Preise aufrechtzuerhalten, was die Verwaltung des Desinflationsprozesses noch komplexer macht: Wenn sie gemeinsam durchgeführt werden, kann die Preisderegulierung die Anfangsbedingungen beeinflussen, unter denen der Desinflationsprozess stattfinden würde etabliert, was zu einer höheren Anfangsinflation führt“.

In Bezug auf eine klassische Option im Regierungsmenü von Alberto Fernández, wie die Koordination der Erwartungen, versicherte Morra in diesem Papier, dass „die Fähigkeit, Erwartungen zu koordinieren, nicht unbedingt bedeutet, dass sie notwendigerweise in Richtung wünschenswerter Staaten durchgeführt wird. Ein interessanter historischer Fall für Argentinien waren Kraftstoffe, während Anpassungen ihrer Preise ein Zeichen für die Bereitschaft zur Anpassung waren und die Inflationserwartungen der Einzelpersonen auslösten.“

Ein weiterer Aspekt, den Morras Studie analysiert, ist, wie die Löhne der Inflation im Kontext eines fallenden Preisrhythmus „folgen“ sollten. „Beide Volkswirtschaften (in Bezug auf chilenische und kolumbianische Volkswirtschaften) weisen ein hohes Maß an Lohnindexierung auf, das mit früheren Preisschwankungen zusammenhängt“, sagte er.

„Wie in dem Papier ausführlich beschrieben, bedeutet dieses Phänomen der Indexierung, dass das reale Lohnwachstum in direktem Zusammenhang mit der Geschwindigkeit der Desinflation steht. Dieses Phänomen ist einer der Hauptgründe, warum Deflationen in Situationen moderater Inflation notwendigerweise langsam sein müssen „, warnte er. „Eine abrupte Änderung der Preiswachstumsrate in Verbindung mit einer hohen Indexierung der Löhne an die vergangene Inflation würde zu erheblichen Erhöhungen des Realeinkommens führen, die Ungleichgewichte erzeugen können, die den Desinflationsprozess selbst in Frage stellen würden“, schloss er.

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