Luego de que Grupo Casino, por medio de la Compañía Brasileña de Distribución (GPA), anunció que puso en venta las acciones que tiene del Grupo Éxito (Almacenes Éxito, Carulla y Surtimax), uno empresarios más poderosos de Colombia, el banquero Jaime Gilinski, puso sus ojos en un posible negocio para adquirir cerca del 100% de las acciones.
Gilinski, por medio de una oferta pública de adquisición (OPA) que finaliza el 7 de julio de 2023, dispuso de USD836 millones ($3,4 billones) a ser pagados en efectivo por la totalidad de la participación de 96,52% que GPA posee en Éxito.
Ahora, los accionistas, en reunión de junta directiva, tendrán que decidir si aceptan o no la oferta que, según analistas, no es muy buena, pero deberá ser estudiada.
Al respecto hay muchas incógnitas. Una de ellas es, además de GPA, quiénes son los otros accionistas que deberán decidir si se venden o no las acciones a Gilinski, que ya se quedó hace poco con Grupo Nutresa, al igual que con Grupo Semana y firmó un memorando para adquirir El Heraldo de Barranquilla.
De acuerdo con el analista económico y bursátil Andrés Moreno Jaramillo, a 31 de marzo 2023, Grupo Éxito tiene 6.121 socios. De igual forma, GPA, como ya se sabe, tiene el 96,52% de las acciones. Otros 24 accionistas también tienen acciones y completan el 99,29% de la empresa y algunos fondos de pensiones aún tienen acciones, con lo que se totaliza el 100%.
GPA tiene acciones de formas distintas. Una como Compañía Brasileña de Distribución, que tiene posesión de 1.187.821.914 acciones y corresponden al 91,52%. La otra es como GPA2 Emprendimientos y Participaciones Ltda, que tiene posesión de 64.857.915 acciones y corresponden al 5,0%.
Le sigue en tercer lugar Subfondo JP Morgan Securities Inc con 12.426.493 acciones, que corresponden al 0,96%. Luego, de cuarto, está el Fondo Bursátil Ishares Colcap con 7.004.463 acciones, lo que corresponde al 0,54%.
Hay otros ocho accionistas minoritarios que tienen una participación de 0,01% cada uno. El que menos acciones tiene es Gonzalo Andrés Torres Pérez, con 121.035 acciones.
Los factores de la posible negociación
A pesar de que la oferta de los Gilinski está por debajo del precio de mercado, esta operación depende de la decisión de diferentes actores. Para analizar el valor de una compañía para este tipo de ofertas, los expertos tienen en cuenta dos indicadores: el valor en libros y el multiplicador EV/Ebitda (capitalización de mercado de la empresa menos deuda neta).
En los históricos de los libros, la empresa tiene un valor histórico de 1,25x, pero la oferta de los Gilinski es de 0,5x. Además, el multiplicador EV/Ebitda se sitúa en 8,2x y la OPA se situaría cerca de 5x.
Grupo Casino, compañía francesa que es propietaria de este conglomerado de supermercados con presencia en Colombia, necesita una inyección de capital de al menos USD984 millones ($4 billones) y está a la búsqueda de ofertas que le permitan la restructuración que adelanta y cuya fecha límite es el 27 de julio. La empresa tiene una deuda neta por USD7.050 millones ($29 billones) y debería pagar USD3.220 millones ($13 billones) en los próximos dos años. Por eso los Gilinski habrían visto la oportunidad y ofertado por el Éxito menos del valor comercial.
Pero la estructura accionaria será clave para ver si los Gilinski logran su objetivo. Indirectamente, los franceses tienen un 40% de participación en el Grupo Éxito.
Casino planea convertir parte de su deuda en capital, es decir, que una parte se pague en acciones de la compañía. Esto ocasionaría que Rallye SA pierda el control de la compañía y de esta forma, el multimillonario checo Daniel Kretinsky o el magnate francés de las telecomunicaciones Xavier Niel entrarían con una inyección un capital de 1.000 millones de euros ($45 billones). En manos de alguno de ellos dos, que compite por hacerse cargo de Casino, estaría el futuro del Grupo Éxito.