Rendimientos Tesoro a 10 años alcanzarían pronto el 5%, dice T. Rowe

(Bloomberg) -- Los rendimientos de referencia del Tesoro podrían alcanzar pronto un nivel clave debido al aumento de las expectativas de inflación y a la preocupación por el gasto fiscal estadounidense, según T. Rowe Price.

“El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años pondrá a prueba el umbral del 5% en los próximos seis meses, empinando la curva de rendimientos”, según Arif Husain, director de inversiones de renta fija, que ayuda a supervisar alrededor de US$180.000 millones de activos en la firma. El camino más rápido hacia el 5% “se daría en el escenario que presenta recortes poco profundos de las tasas de la Fed”, escribió en una nota.

La apuesta destaca frente a las expectativas del mercado de rendimientos más bajos, después de que la Reserva Federal recortara el mes pasado las tasas por primera vez en cuatro años. También subraya el creciente debate en el mayor mercado de bonos del mundo, tras los sólidos datos económicos que han suscitado dudas sobre el probable ritmo de los recortes.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cotizaron por última vez al 5% en octubre del año pasado, alcanzando su nivel más alto desde 2007, cuando el temor a un período prolongado de altas tasas de interés se apoderó de los mercados. Si la predicción de Husain resulta acertada, podrían producirse turbulentas revalorizaciones, ya que los estrategas esperan actualmente que los rendimientos caigan hasta un promedio del 3,67% en el segundo trimestre.

Los rendimientos del Tesoro a diez años se mantuvieron el lunes en el 4,08%.

Husain, con casi tres décadas de experiencia en el mercado, dijo que la emisión en curso por parte del Tesoro para financiar el déficit público está “inundando el mercado” con nueva oferta. Al mismo tiempo, la política de endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal —un intento por reducir su balance tras años de compra de bonos— ha eliminado una fuente clave de demanda de deuda pública.

Es probable que la curva de rendimientos se empine aún más porque cualquier subida de los rendimientos de las letras del Tesoro con vencimiento a corto plazo se verá limitada por los recortes de las tasas, afirmó Husain, que también es jefe de renta fija de T. Rowe Price.

La rama de banca privada de Deutsche Bank afirmó el mes pasado que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años tocarían el 4,05% para septiembre próximo, una predicción que tardó solo alrededor de un mes en resultar correcta. Blackrock Investment Institute, por su parte, publicó un informe la semana pasada en el que decía a los inversionistas que esperaran que los rendimientos de la deuda estadounidense a más largo plazo oscilaran en ambas direcciones a medida que se publicaran nuevos datos económicos.

Ya están apareciendo grietas en la posición fiscal de EE.UU., lo que da credibilidad a las opiniones de Husain. La carga de los costos por intereses de la deuda del país subió a su nivel más alto desde la década de 1990 en el ejercicio que terminó en septiembre, pero ni el expresidente Donald Trump ni la vicepresidenta Kamala Harris han pregonado la reducción del déficit como un elemento clave de su campaña. Eso ha dejado a la deuda pública estadounidense como un riesgo clave para los participantes del mercado.

El escenario más probable para la Reserva Federal es un periodo de pequeños recortes de tasas, comparable a sus recortes entre 1995 y 1998, dijo Husain. En este escenario, China inyectaría más estímulo para ayudar a su propia economía, impulsando el crecimiento mundial y creando una perspectiva más clara para los funcionarios de la Reserva Federal.

También existen perspectivas de un ciclo de relajación normal en el que la Fed recorte hasta acercarse a la tasa neutral, que según Husain se sitúa probablemente en torno al 3%. También consideró un escenario en el que EE.UU. entre en recesión, lo que estimularía recortes agresivos.

“Los inversionistas que compartan mi opinión de que una recesión a corto plazo es improbable deberían considerar posicionarse a favor de rendimientos del Tesoro a largo plazo más elevados”, escribió Husain.

Nota Original: Treasury 10-Year Yields May Hit 5% in Six Months, T. Rowe Says

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