Retiro de Biden alerta sobre operaciones que apuestan a victoria de Trump

(Bloomberg) -- Wall Street tiene un historial lamentable a la hora de predecir elecciones y realizar operaciones en función de eso. Ahora que el retiro de Joe Biden trastoca la carrera presidencial en Estados Unidos, el peligro de invertir basándose en los últimos titulares políticos se ha puesto de relieve.

Durante semanas, una lista de operaciones que apostaban a la victoria de Trump empezó a tomar forma a medida que aumentaban las probabilidades republicanas: los bonos del Tesoro en corto, especialmente en el extremo largo de la curva; las criptomonedas y las acciones más riesgosas —como las de pequeña capitalización y bancarias— en largo. Sin embargo, como lo demuestran los acontecimientos de este fin de semana, las operaciones implementadas cuatro meses antes de que los resultados de las elecciones se vuelvan claras (sin importar su significado para la economía) son, en el mejor de los casos, arriesgadas.

Cualquiera que necesite una lección sobre el peligro de adelantarse a las grandes elecciones nacionales no tiene más que remontarse a 2016, cuando prácticamente todo Wall Street se preparaba para la agitación del mercado en caso de una victoria de Donald Trump. Esa visión duró apenas cuatro horas antes de que el optimismo sobre los recortes de impuestos y la desregulación se disparara, catapultando al S&P 500 un 20% durante los 12 meses siguientes.

Ocho años después, las implicaciones para los mercados son más difíciles de evaluar en la mayoría de los casos, dada la incertidumbre en torno a quién será el candidato demócrata, y todo lo que complica el panorama especulativo, desde la política de la Reserva Federal hasta la geopolítica y las valoraciones de los mercados.

“Los analistas y economistas de Wall Street han impulsado ideas tremendamente divergentes sobre cómo una presidencia de Trump afectaría a los mercados financieros”, escribió Anatole Kaletsky, cofundador de Gavekal Research. “¿La victoria de Trump significaría un dólar más fuerte porque los aranceles reducirían el déficit comercial de EE.UU., o un dólar más débil porque EE.UU. devaluaría deliberadamente?”

Pero incluso antes de que Biden abandonara la carrera presidencial, el consenso sobre cómo Trump podría influir en los mercados estaba empezando a resquebrajarse.

La opinión generalizada era que sus políticas impulsarán la inflación y las tasas de interés. Tres cuartas partes de los inversionistas encuestados por Bank of America Corp dijo que una victoria electoral limpia haría subir los rendimientos de los bonos, y la curva del Tesoro también se empinó notablemente después del desastroso debate de Biden y el intento de asesinato de Trump.

Pero los propios estrategas del banco se opusieron a confiar demasiado en esa interpretación, diciendo que es probable que ningún gobierno quiera precios al consumidor más altos. “La realidad electoral es que los votantes dicen que la ‘inflación’ es lo que más les importa”, escribió el equipo Bank of America liderado por Michael Hartnett el jueves en una nota, añadiendo que era alcista para los bonos.

En Alpine Macro, el estratega jefe global, Chen Zhao, señala que, si bien los recortes de impuestos impulsarán la inflación, la otra política favorita de Trump —los aranceles— tienden a tener el efecto contrario al reducir el gasto de los consumidores.

“Mi opinión es la siguiente: los recortes de impuestos internos son bajistas para los bonos en el extremo largo de la curva, los aranceles son alcistas”, dijo. “Si hace ambas cosas al mismo tiempo, no es gran cosa”.

Los inversionistas probaron eso con el primer mandato de Trump. Inicialmente, el dólar subió con los rendimientos de los bonos después de las elecciones, hasta que su guerra comercial apagó el optimismo económico.

Todo se reduce a analizar el impacto de las proclamaciones contradictorias de Trump, incluidos los recortes de impuestos, mayores aranceles, medidas drásticas contra la inmigración, desregulación, un banco central más flexible y la devaluación del dólar.

Por ejemplo, la mayoría de los estrategas, incluidos Deutsche Bank AG, Alpine Macro y Barclays Plc, dicen que las políticas de Trump impulsarán el dólar. Los cuantitativos de Jefferies, sin embargo, dicen que el atractivo del dólar como reserva de riqueza podría verse erosionado si ejerce presión política sobre la Fed.

También ha sido difícil desvincular estas operaciones de otros factores del mercado. En particular, un informe de inflación más débil de lo esperado ha aumentado la certeza de que la Fed recortará las tasas en septiembre.

Y la curva de rendimiento podría aumentar de todos modos suponiendo que Kamala Harris termina como la candidata demócrata y continúa las políticas de Biden, dice Lindsay Rosner, jefa de inversión en renta fija multisectorial de Goldman Sachs Asset Management.

“Ninguno de los candidatos está discutiendo ningún tipo de restricción fiscal y eso se está descontando en el extremo final de la curva”, dijo. “Han pasado muchas cosas, por lo que no parece prudente posicionar su cartera en función de un resultado específico”.

En Annex Wealth Management, el economista jefe, Brian Jacobsen, dice que su apuesta más segura por Trump es la rotación hacia las pequeñas capitalizaciones, aunque sobre todo porque las valoraciones baratas las convierten en una buena apuesta, independientemente de la política.

Ha habido poco acuerdo sobre cómo Trump podría influir en los índices bursátiles, aunque la mayoría de Wall Street está de acuerdo en que será mejor para los bancos fuertemente regulados, las acciones de armas de fuego, las empresas energéticas y las fusiones empresariales.

Hasta noviembre, los inversionistas también tendrán que analizar una serie de resultados y otras dos reuniones de la Reserva Federal. Si bien el primer mandato de Trump comenzó tras las primeras alzas de tasas en EE.UU. desde la crisis financiera mundial, el próximo presidente probablemente tomará posesión al inicio de un ciclo de flexibilización monetaria.

Lo que realmente importa son los datos macro que estamos teniendo actualmente, y esto puede cambiar bastante hasta las elecciones de noviembre”, dijo Wolf von Rotberg, estratega de renta variable de Bank J. Safra Sarasin, a Bloomberg Television. “Estamos viendo un ciclo de desaceleración. Eso definirá el espacio de las tasas y habrá una lectura para los mercados de valores proveniente de las tasas, lo que tendrá un impacto mucho más material en el mercado que solo la política”.

Nota Original: Biden Exit Sounds Alarm on Trump Trades Riven With Contradiction

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